近期對整個金融市場來說,美國稅改都是一個不得不關注的重大影響因素。市場好奇的是在稅改真的實行後,到底會起到怎樣的作用。
特朗普的稅改並不是近幾屆美國政府第一次稅改,從過去40年裡的另兩次稅改來看,美元確實會受到影響,但並不是市場以為的上漲,反而是下跌。
美元表現如何?
分析師Holger Zschaepitz指出,在1986年裡根總統的稅改後,當年美元指數大跌16%。而在2003年小布什的稅改後,當年美元指數大跌15%。
更仔細一點來看,在過去這40年裡,每一次關於美國稅務問題的重大事件後,美元的表現都相當糟糕。
1986年10月22日稅改法案通過後,美元指數在之後的6年裡跌去了22%。
2001年6月和2003年5月小布什的稅改後,美元指數在之後的7年跌去了37%。
對於此次特朗普的稅改,接下去需要參眾兩院達成一致,而參議院版本中比較可能增加超過1萬億美元的赤字。如此大規模的赤字對美元而言,很難說是利多的。
但從另一個角度來看,美元的表現受到的影響不是單一的,而是會受到歐元區、中國以及日本等地的影響,當然更會受到美聯儲貨幣政策的影響。
就全球範圍來看,很多貨幣都處在貶值的狀態中,再加上一些地區的不穩定因素,美元並不是一定就會下跌的。
黃金表現如何?
如果說稅改對美元不利,那麼對黃金就顯然應當是利好的。
不過對黃金來說,它和央行貨幣政策的關係更大。
在過去四十多年裡,金本位被取消後,金價在1980年1月觸及850美元/盎司的高點。當時美國通脹飆升,美聯儲大幅加息至20%,這使得金價從高點回落。
到1999年5月,英格蘭央行宣布大幅出售其黃金儲備,當時的金價跌到了282美元/盎司的低點。之後到6月英格蘭央行第一批黃金出售後,金價又大跌了10%至252美元/盎司。這被稱為“布朗底部”。
進入21世紀,黃金市場開始了大幅攀升,期間經歷了金融危機和美聯儲量化寬鬆等,到2011年8月金價觸及1923美元/盎司的頂部水平。
在2012年7月26日,歐洲央行行長德拉基發表了著名的“採取一切措施”的演講,表明了歐洲央行會盡一切可能來維護歐元。當時的金價回落到了1614美元/盎司左右。
之後黃金市場在2015年12月17日觸及了1046美元/盎司的底部水平。當時美聯儲開始了這一輪的加息週期。
總體而言,雖然市場認為稅改利好美國經濟,也就應該利好美元,但從過去的經驗來看,美元反而可能承壓下行。而黃金市場雖然會受到美元走低的推動,但主要還是要看美聯儲貨幣政策。