2017-11-28 14:18
摘要：在市場普遍預期產油國將延長減產9個月時，高盛警告稱，俄羅斯尚未表態同意，且市場正加快再平衡，會議不確定性是多年來最高的。當前油價等已反映較高的延長減產預期，油價存下跌風險。
OPEC的維也納年度會議進入倒計時之際，高盛挺身警告油價下跌風險。與市場普遍預計產油國將同意再度延長減產協議不同，高盛提醒與會國可能無法達成共識。
高盛大宗商品研究部門分析師Damien Courvalin、Jeffrey Currie、Henry Tarr等人發報告稱，鑒於俄羅斯尚未正式表態同意將減產協議延長9個月，且基本面顯示石油市場正加快恢復再平衡，因此，11月30日的OPEC會議的結果比往年存在更大的不確定性。
至於俄羅斯為何迄今仍未與沙特為首的OPEC達成共識，高盛認為， 主要是由於市場再平衡仍存不確定性，且布倫特油價已處於每桶63美元的兩年高位附近。產油國需要依賴資料來評估過去一段時間執行的聯合減產行動的效果。
由於當前的油價、市場結構和倉位元已經反映出投資者關於延長減產9個月的較高預期，因此高盛認為，本周油價的市場風險偏向於下行。
高盛預計，OPEC和俄羅斯的產油量將從4月以後逐漸增加。因此，“假如產油國宣佈延長減產協議6個月，油價最初的反應將是上漲，2018年上半年布倫特原油可能觸及58美元/桶。”
在受到最初的支持後，高盛預計，隨著產油國認識到價格已經升至行業新的邊際生產成本以上，履約情況將會惡化，價格將會下跌。
會議結果存不確定性
事實上，隨著OPEC會議的臨近，市場上各色混亂的信號翻飛。
就在上週五，美國媒體稱，俄羅斯和OPEC已對延長減產協議擬好大綱，就延長減產至明年底達成一致。當時油價應聲拉漲。
而在本月中旬，美國媒體還稱，俄羅斯對延長OPEC減產協議遲疑不決。一方面是覺得本月就作出結論“還不成熟”，另一方面是對延期的時長拿不定主意。
另外，會議日程顯示，此次會議的持續時間僅3個小時。這種速戰速決的程度在OPEC年會歷史上非常罕見。路透社認為，此前的OPEC大會常因爭論政策而開到淩晨，而這次時間非常短，可能代表OPEC成員國之間已經達成減產共識。
高盛在研報中稱，參照以往多年的歷史，OPEC通常對石油基本面的判斷傾向於悲觀。這也是為何這次減產能持續這麼久、力度這麼大的重要原因。
在他們看來，俄羅斯似乎並沒有非常確信產油國有必要將減產持續這麼久，也對這麼高的油價一定會受到中東產油國的歡迎沒有抱太高信心。
上週二俄羅斯塔斯社報導稱，俄羅斯能源部長和其他產油國商量是否延長減產。而兩天之後俄羅斯能源部長就表示，俄經濟增長遭受了減產協議的衝擊。這是第一次有高級官員對減產行動表達出如此負面的評價。
次日，這位俄羅斯部長又表示，雖然人人都支援延長減產協議，但油價已經觸及平衡水準，希望油價今年和明年維持在50美元至60美元之間。
對此，高盛認為，在減產協議明年3月到期之前，俄羅斯會避免公開承諾同意再次延長減產。本次會議的不確定性是多年以來歷屆會議中最高的。
油價下行風險高
高盛認為，本周油價更傾向於下跌，主要原因是當前的油價已經反映出很高的延期預期。
高盛歐洲能源股研究團隊在出席倫敦舉行的自然資源會議之後得出結論稱，市場普遍認為產油國會延長減產協議。
高盛認為近期布倫特油價反彈很有可能反映出每桶油價存在2.5美元的“延期9個月”預期溢價。這意味著，一旦會議結果令人失望，油價很有可能下跌。而且當前投機性原油淨多倉處於歷史高位。
不過，高盛並不認為，一旦油價下行，就會持續達一個月之久。因為不延期，代表產油國認為基本面相對強勁，這反而會給油價一定支撐。
