摘要：高盛預計，美股上漲將持續到2020年；美國國會通過稅改案將推動明年標普500漲11%；稅改只會提振明年美股收益，收益增長來自科技股。此前高盛指標預計，未來12個月美股熊市概率有68%。

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特朗普該樂了，高盛之前預計未來12個月美股有六成概率跌入熊市，本週二就發布了美股牛市至少持續三年的報告。

高盛本週二報告預計：“延長的利潤週期將支持美股上漲持續到2020年。”這意味著，在2021年1月特朗普這個任期截止以前，牛市都將持續。而上周華爾街見聞提到，高盛的一項風險指數預示，美股未來12個月內進入熊市的概率是68%。

上述高盛新近報告稱，若美國國會通過稅改案，2018年標普500的調整後每股收益將達到150美元，相當於到2018年年底該指數將一年累漲11%，漲到2850點。

高盛還預計2019年和2020年標普分別漲至3000點和3100點，即全年分別漲5%和3%。

本週二，受特朗普希望稅改在聖誕節前達成、零售商盤前財報利好推動，美股創盤中新高，標普500首次突破2600點，最終收報報2599.03點，略低於2600點。今年以來標普500累漲約16%。

 

不止是高盛，華爾街見聞曾提到，Piper Jaffray的分析師也在本月上旬報告中預計，2018年標普500指數的目標水平是2850點。其看好的理由包括：稅改近期取得進展，地緣政治風險和美國政治問題對牛市造成的負面影響較小。

高盛指出，其上調標普每股收益預期的最大影響因素是企業稅稅改，美國參眾兩院的稅改案都考慮到未來十年減稅規模約1.5萬億美元。預計2018年一季度通過稅改立法的的機率有80%。

高盛的基準預測是，企業稅改將讓標普2018年每股收益提升5個百分點。但如果稅改案未通過，預計標普近期將下跌5%，跌至2450點。

同時高盛預計，稅改案通過對美股盈利的提振只會持續2018年一年，此後兩年盈利會由於週期末期的壓力繼續增加而持平，而且美股所有的盈利增長都來自科技股，非信息科技股的盈利增長至多也是持平。

有趣的是，高盛最新報告和上週巴克萊報告同名，都叫“理性繁榮”。高盛認為，理性繁榮最適合描述其對標普500未來幾年的預期走勢。對看重基本面的股市投資者來說，收益驅動的牛市實質上是理性的。

高盛指出，在牛市持續九年後，無論參照歷史水平的絕對值還是相對值，美股目前的估值都處於高位。國債收益率處於低位，意味著估值也高；以歷史標準看，投資級和高收益債券的息差收緊。

高盛稱，標普500的淨利潤率連續四個季度保持在9.8%這一創紀錄高位，預計2017年全年將達到9.9%。在稅改降低企業稅率和大盤科技股營收強勁增長的推動下，2018年淨利潤率將升至10.5%。

但如果標普500未來三年的走勢和上世紀90年代末股市一致，就會被高盛視為“非理性繁榮”，在那種情況下，標普500到2020年會漲到5300點，較本周初漲約一倍。

不過，此前已有一些分析師發表了看空美股的觀點。

華爾街見聞曾提及，全球資產規模最大的保險公司德國安聯旗下安聯投資（Allianz Global Investors）本月警告稱，未來十年，美國“幾乎不會產生預期報酬”，因為這個市場在經過多年牛市後已經被充分估值了。

投資信託Hussman Funds總裁兼前經濟學教授John Hussman更悲觀地認為，標普500指數可能在未來10-12年間經歷損失，“目前我們估計中期虧損大約在60%左右。”