2017-11-20 16:53 華爾街見聞
摘要：高盛認為，中國民間投資將繼續增長，尤其是在製造業領域；消費仍將以超過8%的速度增長。在外部環境方面，全球經濟持續復蘇，美元仍將走弱，也將為中國經濟提供較好的增長條件。
年末將至，外資投行紛紛回顧2017年，展望2018年的中國經濟。
在高盛看來，2017年的中國經濟表現良好。
經濟增速加快、工業品價格反彈、貨幣和信貸增速放緩、人民幣匯率穩定以及政策連貫性預期增強等因素，共同推動中國經濟表現良好。
在資產市場上，中國政策制定者的一套“組合拳”，打擊了房價過快增長過的勢頭；中國A股走出“慢牛”行情。
高盛預計，2017年中國全年實際GDP增速有望達到6.8%。
展望2018年，高盛依然對中國經濟保持樂觀。
2018，中國將實現經濟目標並推動改革
高盛稱，明年中國的實際GDP增速有望達到6.5%。高盛認為：
中國的政策將逐漸轉向風險控制和維持社會/經濟的可持續發展。從外部來說，中國依然面對的是較好的環境。我們預計，明年全球經濟將繼續持續增長，增速有望達到4.0%。儘管美聯儲可能會進一步收緊貨幣政策，但是市場將會對沖美聯儲鷹派政策的結果。美元將會輕微下挫。
同時，高盛也看好中國明年的國內條件：
投資增速將進一步放緩。我們預計中國在基礎設施建設和固定資產投資上的增速將在2018年下降3到4個百分點，2019年將會下降更多。不過，民間投資將會出現緩慢增長，尤其是在製造業領域。
由於汽車消費增速的放緩，中國消費增速也將出現輕微放緩，不過，由於健康的就業市場以及顯著的收入增長，中國的消費依然會以每年8%以上的速度增長。
今年以來，中國CPI出現了出人意料的下降。不過高盛預計，明年的CPI將同比增長2.3%。
理解中國經濟政策的關鍵字：平衡
在政策層面，高盛稱，“平衡”是理解中國經濟政策的關鍵字。
平衡的四個方面：綠色發展（藍色線，經濟增長單位能耗，左軸）；創新（黃色線，研發投入占GDP的比重，左軸）；扶貧（紫色線，貧困人口占比，右軸）；產業結構（紅色線，第三產業占GDP的比例，右軸）；右端三角形為中國政府設定的2020年目標。（資料來源：高盛、萬得）
首先，是環境保護和經濟發展之間的平衡。中國經濟快速增長，很大程度上是以犧牲環境為代價的。不過這些年來，中國日益重視綠色發展，十三五規劃要求，單位GDP能耗降低15%，二氧化碳排放量降低18%。
第二個平衡指的是脫貧。根據中國的十三五規劃，中國的貧困人口將由5600萬人變為零，而在十二五規劃期間，中國每年脫貧人數達1100萬人。目前，中國政府也在通過多種方式積極實現這一目標。
第三個平衡指的是創新。中國提出了提振製造業的“中國製造2025”計畫，2016年，研發費用占GDP的比例已經達到了2.1%，這一比例已經高於中高收入國家的平均水準，但依然低於經合組織成員國的平均水準。
第四個平衡指的是經濟結構。2016年，中國第三產業占GDP的比例為51.6%，低於中高收入國家的平均水準（59%）和經合組織的平均水準（74%）。按照中國的計畫，在2020年第三產業將占到整個GDP的56%。經濟結構平衡的另一個維度是消費和投資的比例關係。在中國，儘管投資占比在下降，但是依然占到了43%，比中高收入國家平均值的39%和經合組織成員國平均值的21%還是高出不少；消費占中國GDP的比重僅有39%，低於中高收入國家平均值的50%和經合組織成員國的60%。
中國消費（深色線）和投資（淺色線）占GDP的比重變化（資料來源：萬得、高盛）
