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注意！美股已漲至格林斯潘都高呼“非理性”的點位
日期
2017-11-02
2017-11-01 06:05 華爾街見聞
摘要：野村證券發現，席勒本益比高漲至31.43，恰逢1996年12月時任美聯儲主席格林斯潘演講提出“非理性繁榮”概念時的高位。接近2000年互聯網泡沫破滅前的峰值39，以及1929年股市大崩盤前夜。
日本野村證券（Nomura）發現，席勒本益比目前高漲至31.43，恰逢1996年12月時任美聯儲主席格林斯潘演講提出“非理性繁榮”概念時的高位。
這一估值高於2007年金融危機前夕的24，也接近於2000年互聯網泡沫破滅前的峰值39。令人“細思極恐”的是，1929年股市大崩盤前夜的估值也比目前高不了多少。
席勒本益比（Shiller CAPE ratio）是由諾貝爾經濟學獎得主、耶魯大學知名經濟學教授席勒（Robert Shiller）提出，用來判斷美股是否過於昂貴的指標是“標普10年週期調整本益比”，即以標準普爾500指數的股價除以過去10年GAAP每股盈餘平均值來計算。
今年以來標普500累漲了15%，美股牛市第八年還能延續多久，成為投資者共同關心的話題，席勒本益比能否保持高位也成為近期熱議。值得注意的是，這一估值過去50年的平均值僅有20。
野村證券研報指出，席勒本益比的理論假設了市場可以被非理性繁榮驅動，通過市場參與者的看漲信念自我強化，最終到達一個可怕的非理性高位。
如果用更為保守的估值方法計算，美股依舊不便宜。據FactSet統計，把標普500的股價與未來12個月盈利預期相比，目前大盤的預估市盈率為17.9倍，分別高於過去五年和十年均值的15.6倍和14.1倍。
不過席勒教授本人在近期接受CNBC採訪時表示，儘管美股看起來很貴，不會鼓勵投資者強烈拋售。更好的策略是把資產配置多樣化切實擴展到全球市場，特別是可以增持俄羅斯股市，歐洲和英國股指也是不錯的選擇。
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