摘要：美銀首席美股量化策略師稱，當下科技股的空前繁榮“並非父輩所經歷的科網泡沫”，事實上在標普500指數成分當中，科技股是唯一資產負債表上現金比負債多的版塊。
將當前市場上熱捧科技股的狂潮，與90年代科網泡沫進行橫向比較，“處於歷史高位的股價‘泡沫’何時破裂”是美股股民樂此不疲的討論話題。
不過對這樣的“新泡沫論”，美銀美林顯然不以為然。美銀首席美股量化策略師Savita Subramanian在致客戶信中稱，本輪由科技股領漲的美股大牛市，比當年科網泡沫前的虛假繁榮要來得穩健得多，其中所牽涉到的因素遠不僅僅是股票估值。
Subramanian在信中寫道，當下科技股的空前繁榮“並非父輩所經歷的科網泡沫”。美銀認為，當前科技公司賬上的現金非常充足，而一旦特朗普減免美企關稅的議案生效，吸引海外利潤回流，他們手中可供支配的現金還將進一步增加。
事實上在標普500指數成分當中，科技股是唯一資產負債表上現金比負債多的版塊。與90年代的科網泡沫相比，目前集中在科技板塊的投機資本倉位遠低於當年的水準，而科技公司IPO在上市申請中所占的比例也比原來要低。
將2000年和2017年標普500指數當中的科技股成分進行分析對比後，美銀髮現今天標普500指數中科技股的權重要低得多，從32.9%下降到了23.2%，而科技公司本身也比當年更加賺錢，債務負擔也比當年要少。
兩個時代的對比分析發現，今天的科技公司更賺錢，負債也更少
當然美銀也不是一味唱多，信中同時也指出，科技板塊的猛漲背後也隱藏有很多重大風險。
第一，市場熱錢現在爭先恐後地湧入科技板塊，投資者都想蹭熱點走上致富的“快車道”，單邊做多的科技股投機倉位達到了2008年金融危機以來的最高水準，Subramanian認為“未來機構投資者很可能不會繼續加倉科技股，而是轉向賣出。”
管理大筆資本的主動基金經理對科技股的配資偏重（與標普500指數相比）已達到歷史新高
第二，雖然目前科技股在標普500指數當中的權重比2000年的水準要低，但近期它還是達到了近24%的權重，遠高於20%美股風格切換的歷史警戒水準。
第三，對沖基金過去毫不懷疑地追捧科技股的立場開始出現鬆動。雖然目前對沖基金經理仍然對科技股持淨多頭觀點，但是對於科技股出現回檔的悲觀情緒也已經達到了16個月新高，值得其他市場參與者的關注。
綜上所述，Subramanian給出的美股科技板塊投資評級仍然是“中性”，後市還需進一步觀望，不應盲目加倉追高。
