近期的北韓情勢，以及即將舉行的全球央行年會，使美元指數來到近 15 個月的低點。今年以來 (截至 8 月 22 日止)，美元指數下跌 8.5%，以學理的角度來看，當一國家處於升息循環，持有該國貨幣因為能享有較高的存款利息，容易吸引資金進駐，進而推升匯率，然而，聯準會自 2015 年以來，已升息四次，但美元指數卻每況愈下，究竟，是什麼原因導致美元如此弱勢？弱勢美元情況是否會持續？

1. 政策不確定性為此波美元轉弱的主因

鉅亨網投顧認為導致此波美元走勢與升息背道而馳的原因有兩點：1 )市場對於川普經濟學的存疑以及 2 )聯準會偏向鴿派的貨幣政策。原先，市場預期川普政策 (擴大基礎建設、稅改等) 將幫助美國經濟成長，達成再通膨，使得美元指數於川普勝選後上漲了 3.8%( 2016/11/09 – 2016/12/31 )，然而，從川普今年 1 月入主白宮至今，諸多政策仍舊處於紙上談兵，且根據彭博資料顯示，美國人民對於川普的施政滿意度持續走低( 就職時為 47.3%，現在為 38.2% )，顯示市場對於川普政府逐漸失去信心，美元走勢也逐步往下修正。

其二，聯準會主席葉倫於 7 月份時對於未來通膨擔憂的鴿派言論，再加上聯準會其他內部成員對於未來升息看法分歧，目前 12 月升息的機率已下降至 35% 以下，顯示市場認為聯準會未來升息步伐將減緩，也使得美元指數維持弱勢格局。

2. 領先指標觸底反彈，美元指數可望跟上

過去經驗顯示 (見下圖)，美國經濟的領先指標( 使用花旗驚奇指數 ) 與美元走勢呈正相關，從今年 4 月領先指標翻轉向下，美元指數也一路走低，然而，領先指標已於 6 月中觸底反彈，顯示市場對於美國未來景氣已轉趨樂觀，且最新的美國非農就業數據新增 20 萬人，失業率為 4.3%，為近 16 年來的低點，顯示勞動市場仍然健康，只要美國維持穩健的經濟體質，美元的走勢將得到支撐。

3. 市場過度看空美元，小心物極必反！

觀察美元指數期貨投機淨部位 (見上左圖)，可發現投機淨部位的增加 / 減少與美元指數的上漲 / 下跌具正相關，然而值得注意的是，當投機淨部位呈現負值時，往往都是美元指數已靠近底部的時刻，從 2008 至今，淨部位出現負值的期間共有 9 次，據前 8 次的經驗，淨部位呈現負值的時期一般不會超過 3 個月 ( 平均為 2.86 個月 )，且當淨部位由負翻正的後 3 個月及 6 個月 ( 見上右表 )，美元指數的平均漲幅為 3.7% 及 6.7%，上漲機率皆超過 75%。   

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

看好未來美元上漲空間，增持美元資產

在領先指標反彈及投機淨部位過度看空等前提之下，鉅亨網投顧認為短期美元指數下跌的空間有限，認為未來美元指數反彈向上機率較高，建議投資人可於美元相對便宜時增持美元資產，當未來美元走強時，享受到資產增值的好處。