從歐美到亞洲，從股市到債市，全球資本市場正在以波瀾不驚的方式節節走高。而在這看似平靜的時刻，空頭們已然嗅到了獵物的味道，一個個神秘的狙擊者開始出手了。

全球資本市場的狂歡與末日前的不祥徵兆

全球資本市場都陷入了一場狂歡。

截至上周四，衡量47個國家股市表現的MSCI全球指數已連續第10個交易日上漲，創下了兩年半以來的最長連漲紀錄，並不斷刷新紀錄高點。其中，歐股正向歷史高點衝刺，MSCI新興市場指數也在上周三微跌前連續兩周上漲，而自2009年以來漲了近10年的美股早已不是新聞。

三周前因歐洲央行行長德拉吉「意外放鷹」而元氣大傷的全球債市也在迅速復原，美國10年期國債收益率周二創下了一個月來最大跌幅。

另外一方面，市場波動性卻低至冰點。7月中旬以來，具有「恐慌指數」之稱的VIX已連續第七個交易日收於10下方，僅為其去過25年來平均水平的一半。這意味著投資者們對未來美股的估值已經越來越集中於某一點上，當股市到達這個點后，美股可能將迎來一場巨大的風暴。

如果投資者對美股市場的漲跌邏輯能夠稍稍進行分析便會感到更加不詳。在過去10年的大多數時間裡，美國股市的年化收益率達到了20%，而美股公司們的實際利潤增速卻為30年以來最低。幾乎所有人都認為支撐股市上漲的的力量和信念來源於央行的QE。然而， 自去年以來美國QE就已經完全停止，同時美國經濟狀況也不容樂觀。數據顯示，美國一季度GDP增速僅為0.7%，第二季度GDP增速也僅為1.4%。在這種情況下，美股依然持續上漲，這引發了投資者們的恐慌。

美國股市：利用VIX指數看空正流行

最開始利用VIX指數看空美股市場的是一名被市場冠名「50美分」的神秘投資者。之所以冠以此名，是自從去年12月開始，因為每隔一段時間，這位投資者都會以50美分上下的價格買入CBOE VIX指數看漲期權（該指數也被稱為標普500恐慌指數），對賭美國股市的波動性會暴漲，即美股在達到峰值後會暴跌。截至目前，該空頭已經連續8個月買入VIX看漲期權。

截止6月中旬，「50美分」手中的期權有1.11億美元已經到期但尚未觸及行權價，相應的期權費已成為浮虧。但他似乎一點都不在乎，依然以50美分持續買入。

這不禁令人想起電影《大空頭》（The Big Short）的主角、對沖基金經理邁克爾·布瑞。他在做空獲利之前多數時間也一直蒙受巨額浮虧，最高時達到過-193%。「50美分」的出現，像先知在宣布審判日快到來一般，讓市場感到了不祥的預兆。（更多詳見《「大空頭」真實再現 無人相信的下一個機會正在臨近》

到了7月中旬，跟隨「50美分」的唱空動作，又一名巨大的空頭利用VIX指數下了一個龐大的賭注，對賭美股會在今年十月份迎來大跌。一旦勝利，他將獲得2.62億美元的巨款，而如果失敗，作為代價他將損失掉幾千萬美元的期權費。

從操作手法上來看，這位空頭比「50美分」更有勇氣，對賭方式也顯得更加激進。「50美分」或許認為美股即將崩盤，但他並沒有把握究竟是什麼時候，所以持續買入VIX期權，等到美股真的崩盤的那一天，崩盤帶來的收益將覆蓋掉之前的損失。而對於這位空頭來說，他給出了很明確的時間表：美股將在10月結束自己的好運。

市場對神秘空頭選擇「10月」節點的原因進行了猜測。其中，美聯儲將在9月召開的利率決策會議上宣布加息或縮表，以及特朗普政府可能因債務上限問題而關門，都將成為已經「高處不勝寒」的美股在10月出現「嘩變」的原因。

美債市場：開始湧現對賭波動性的投資者

對賭波動性的「瘟疫」正從美國股市蔓延至債市。

7月12日，一名神秘的投資者花費1000萬美元購買了 63500張合約 ，對賭美國國債收益率將在10日以後的波動性將超過2.38%，即上下浮動10個基點。在業內人士看來，投入如此多的資金對賭國債波動性是十分冒險，也是十分罕見的。

目前尚且無從判斷，這位投資者對賭美債波動性到底是想做空還是做多，但隨著美債行情持續走牛，他無疑獲得了收益。

但是，美聯儲持續加息終將對市場產生影響，美債走牛、美債利率走跌趨勢與此相違背，債市的空頭們都在對此虎視眈眈。例如，「新債王」Gundlach六月曾對市場發出警告，稱當前資產價格過高，投資者應當【拋售掉手中的債券，兌換成現金。

音樂仍在場內響起，人們還在跳舞，但表演已接近尾聲。誰又知道下一個波動性賭徒在何方呢？