2017-07-17 15:13 華爾街見聞 作者張少華
本文始發於今日早晨9：35，更新於15：00，新增A股收盤行情。
摘要：截至收盤，創業板大跌5.11%，創2015年1月以來新低，同時創去年12月12日來最大跌幅。上證指數跌1.5%，上證50漲幅收窄至0.3%。兩市共逾400只個股跌停；銀行板塊一枝獨秀漲逾1%。
今日早盤，滬指、創業板開盤不久便齊齊跳水。滬指一度跌逾2%，創業板一度大跌近5%，跌破1700整數關口。
臨近中午，上證50曾逆勢上漲1.5%，創業板跌幅也收窄至3%，但尾盤幾大股指再度拐頭向下。
截至收盤，創業板暴跌5.11%，創2015年1月以來新低，同時創去年12月12日來最大跌幅。上證指數跌1.5%，上證50漲幅收窄至0.3%。兩市共逾400只個股跌停；銀行板塊一枝獨秀漲逾1%。
為什麼下跌？
上週末，全國金融工作會議召開，設立國務院金融穩定發展委員會。
安信證券陳果團隊在研報中指出，由於金融工作會議定位為五年的時間維度，意味著對金融工作的核心指導思想“脫虛入實”和“監管從嚴”會延續較長一段時間：會議強調金融工作的“重要原則”，就是“回歸本源，服從服務於經濟社會發展。而中性偏緊的貨幣政策仍會持續，會議提出“要推動經濟去杠杆，堅定執行穩健的貨幣政策”，重點在“堅定”二字。
今日早晨，統計局發言人也表示，貨幣政策要保持穩健中性，它要為經濟保持在合理區間提供必要的流動性支援，為供給側結構性改革創造良好的金融環境。同時貨幣政策要防止實施過松，產生加杠杆效應，放大資產泡沫，給中國經濟帶來風險。
在創業板牛市期間，伴隨外延並購的刺激，盈利增速飆升，市盈率也隨之大幅走高，二者的共同作用推動股價大幅上漲。如今創業板綜指的動態市盈率接近40倍，伴隨著每股淨利潤增速的大幅崩盤，市盈率很可能也需要隨之下調，那整個股價的下跌可能會更多。
值得關注的是，目前創業板三大龍頭公司業績普遍慘澹。
作為創業板權重最大的上市公司——溫氏股份此前發佈業績預減公告稱，公司主營的生豬養殖受豬肉價格波動影響，上半年業績預計同比下降73.71%-77.86%。
作為權重係數第二的三聚環保，由於深陷財務質疑風波，上周股價兩日出現“閃崩”走勢，全周大跌逾15%。
至於排行老三的樂視網，則深陷資金鏈困境，各大公募機構紛紛調低其合理估值3-4個跌停。公司還宣佈中報業績將巨虧6.36-6.42億元，這是樂視上市7年以來，首次出現中報虧損情況。
後市會怎樣？
廣發證券研報稱，外延式並購的退潮對創業板業績的影響將逐步顯現。在創業板的業績增長中，有接近一半的增長是由外延式並購所貢獻的：
將創業板公司（剔除溫氏股份）分為發生過外延式並購和沒發生過外延式並購的兩類，可以看到，2015年以來，發生過外延式並購的創業板公司的業績增速顯著高於沒發生過外延式並購的公司，即創業板在過去幾年的業績增長有很大一部分是由外延式並購貢獻的。隨著外延式並購的退潮，創業板業績將很難維持高速增長。
天風證券則進一步指出，龍頭公司已經進入泡沫後的還帳階段，後續可能還有更嚴重的問題會暴露出來：此前連續依靠外延並購保持高增速的公司，其業績極有可能出現不達預期的情況。
天風證券統計顯示，12-16年創業板公司全部200余次的業績承諾中，15、16年業績承諾到期的17家被收購標的，業績平均下滑40%-50%，而17年、18年、19年面臨業績承諾集中到期，三年到期數量分別為50、74、63。因此，被收購標的在業績承諾期結束後，業績的下滑才是未來成長股的最大風險所在。
