最近一段時間，日元突然成了最弱的貨幣，我們認為，主要有兩個因素在起作用。
第一是政策面因素，最近兩週來，三次確認了日本央行（BOJ）將最後一個開始收緊行動。
BOJ第一次坐實寬鬆將繼續是本月16日，日本央行6月會議，黑田東彥儘管對日本經濟表示樂觀，但稱現階段不應討論貨幣政策正常化，當日市場的關注重點是對經濟的樂觀，日元短暫上漲，然而僅僅過了一個週末，投資者們就回過神來，日元開始下跌。
BOJ第二次坐實寬鬆將繼續是本月21日，黑田東彥表示，央行繼續實行量化寬鬆政策是很重要的，因為距離實現2%的通脹目標仍很遙遠。他極力想撇清市場對退出計劃即將出台的揣測。
第三次是歐央行（ECB）行長德拉吉的發言本月27日的發言，在坐實年內將有政策轉變的同時，也側面坐實日本央行將是最後一家行動的G3央行。日元在德拉吉講話以後開啟暴跌模式。
日元、歐元對美元走勢、點此一鍵複製全球頂級投資者的交易
第二個因素是短端日債收益率快速下跌，導緻美日2年期國債利差升高，刷新了一個半月高位，支撐USDJPY上行。
由下圖可以看到USDJPY和美日2年期國債收益率之間走勢成高度正相關。
美日2年期利差與USDJPY走勢、點此一鍵複製全球頂級投資者的交易
最近利差走高主要由於日債收益率下跌（債券價格上漲），2年期日債收益率刷新了6月以來的低位，儘管整體收益率水平仍處在兩年來高位，主要今年由於日債收益率牛市，漲多跌少，類似幅度的下跌也只有6次左右。
日本2年期國債收益率走勢、點此一鍵複製全球頂級投資者的交易
過去幾個月，短期至中期日本國債收益率緩慢但穩步地上升，因日本央行削減了對這些年期公債的購買量，試圖改善市場流動性。受央行大規模寬鬆措施影響，此前日債市場流動性幾近乾涸。
而本週日本財務省發售2.2萬億日圓(196.9億美元)兩年期國債一舉扭轉了市場趨勢。這次標售的投標倍數為6.79，高於上次已經較高的5.06。平均得標價格與最低得標價格差距收窄至0.001，上月則為0.006，表明這次標售接獲的需求非常強勁，也帶動日本短債收益率急跌。
相比之下，兩大對手貨幣——美國、歐元區的國債收益率最近收到鷹派央行表態的支撐，收益率快速上升，利差優勢擴大對日元形成壓力。尤其是德、法債收益率漲幅巨大，直接推升EURJPY成為表現最強的貨幣對：
由上自下分別是德法美10年期國債收益率走勢、點此一鍵複製全球頂級投資者的交易
