原標題：美聯儲決議終極前瞻：重申動用所有聯儲工具，強烈呼籲更多財政刺激
北京時間週五(11月06日)3:00，美聯儲將公佈新一期利率決議，美聯儲主席鮑威爾半個小時後將召開新聞發布會。在美國大選動蕩之際，市場除了關注誰能擔任新一屆美國總統，同時投資者還是不能忽略另一個主角，那就是歷來對金融市場具有重大衝擊力的美聯儲決議。
對於即將到來的美聯儲議息會議，市場預計其政策不會有重大變化，市場認為在本次決議之上，鮑威爾可能還會繼續重申動用所有聯儲工具，並強烈呼籲更多的財政刺激。
此前美聯儲在9月份政策會議暗示，可能維持利率在近零水準至2023年，誓言將等待通脹率達到2%、並溫和升破2%水準一段時間才會升息。鮑威爾此前也強調將在未來三年都保持寬鬆的貨幣政策環境，他的任期將會持續到2022年2月。
此外，美聯儲主席鮑威爾在最近一次公開講話中警告新冠肺炎引發的經濟增長疲軟可能持續更久、前景有很高不確定性、呼籲增加財政支持。
鮑威爾稱，未來有很高的不確定性，經濟復甦可能比我們希望的慢，經濟增長疲軟的階段可能延長，若不採取貨幣和財政政策行動，美國經濟將面臨新冠肺炎帶來的史無前例風險，不增加政府支出，經濟就有長期下滑加劇的威脅。美聯儲沒有打算推行負利率，稱那不是我們在考慮的事。
★上期政策回顧
在9月份上次美聯儲的利率決議中，美聯儲維持利率不變符合預期，允許通脹溫和超調。
美聯儲在9月政策聲明中指出，將以當前的步伐繼續購債。維持利率不變直到實現就業最大化。美聯儲指出，維持利率不變直到通脹處於2%。允許通脹溫和超調。
美聯儲在政策聲明中指出，預計繼續維持當前的利率水平，直至勞動力市場符合充分就業評估，通脹升至2%並有望在一段時間內超過該水平。
美聯儲重申新冠病毒構成相當大的風險，病毒在短期和長期內令經濟承壓，近幾個月整體金融環境改善。經濟發展依賴於疫情進展。
另外，美聯儲點陣圖顯示，美聯儲預計將維持利率在當前水平直至2023年。（6月顯示維持至2022年）
★本期政策看點
① 通脹和利率
控制通脹似乎已經不再是美聯儲的首要任務，從現在開始美聯儲的注意力將會更加集中在就業上。美聯儲提高了對通脹的容忍度，將原有的通脹控制在2%左右，變成了現在通脹長期保持一個2%的平均值。
對於普通民眾來說，在經濟衰退的今天，央行將重心轉移到和民生更有關係的就業上貌似是件好事，投資人們則更開心了。
上月美國通脹僅為1.4%，只有時間會告訴我們，美聯儲新的“平均通脹目標”會否成功，但是，不難看到，在即將到來的經濟周期中，美聯儲官員們對於通脹、失業等指標的看法可能會發生改變。
到現在為止，債券市場似乎並未被說服，當前市場上較長期美國國債的收益率幾乎沒有太多波動，也沒有反映出未來幾年出現嚴重通脹的預期。新的框架，應該足以讓市場和投資者相信，美聯儲的政策將在數年內保持寬鬆。
對於市場關注的負利率。鮑威爾在此前的講話中稱，相關證據顯示，負利率的作用有好有壞。負利率讓銀行的利潤受到傷害，令銀行減少貸款。他並不清楚負利率是否適用於美國，貨幣市場基金與負利率並不兼容。前瞻指引和QE政策都不再是非標準的政策工具。
分析指出，美聯儲結束會議後可能發出更多長期承諾放鬆貨幣政策的信號。美聯儲可能表明，大部分決策者認為至少到2023年年底之前都沒有必要加息。但在有更明確跡象顯示需要怎麼做以及持續多久之前，決策者幾乎沒什麼可靠的根據來做規劃。
花旗銀行認為，美聯儲的低利率承諾可能在2021年上半年受到市場挑戰。受基數效應影響，2021年春季核心PCE年通脹率可能會超過2%。美聯儲增長預測的風險仍然上行。這可能導致市場開始至少在定價中計入提前加息和/或減少寬鬆資產購買的可能性。
② 就業
疫情封鎖之後，美國就業崗位持續增加，但增速有所放緩，儘管就業崗位增速步伐放緩，但我們看到所有行業和規模的崗位都在增長。
不過，當前美國就業市場依舊壓力巨大。分析指出，美國經濟和就業市場確實在走強，但近期的經濟數據表明了美國經濟仍然在相當差的狀態中。
雖然就業人數大幅增加，但這並不意味著很多人真的回到了工作崗位。美國各州的失業保險金數據是不會收集那些換到別的救助項目的長期失業者的，還有不少人在失業後直接退出了就業市場。
週三剛剛發布的11月ADP就業數據不及市場預期。而分析指出，ADP民間的數據可能低估了新冠疫情之下勞動力市場的脆弱性：那些因工作機會不足感到沮喪的失業者，以及因擔防疫舉措不完善或需要呆在家裡照顧小孩或老人的人，已經完全退出了勞動力，並沒有被統計在內。
在特朗普執政期間，企業稅從35%降至21%。特朗普之所以下調企業稅，是為了讓美國的企業稅根據吸引力，從而鼓勵美國企業將現金帶回國內，並在美國創造更多就業機會。
不過企業將省下的稅款用於回購等對股東有利的事情，而不是投資於本企業的業務和增加招聘，所以特朗普政府的減稅舉措實際上並未起作用。
美聯儲官員本週必須判斷，就業改善的狀況是否會保持下去。即使美聯儲決策者可能下調失業率預估，也很難排除隨著新冠危機持續下去，高失業將成為常態的可能性。
③經濟增長
剛剛公佈的美國第三季的GDP指數較比上一季增長了1.64萬億美元，總體達到了21.16萬億美元。環比折合年率初值增長33.1%。與二季度實際GDP折合年率環比下降31.4%形成鮮明對比。
但很顯然，即使GDP指數大幅度增長，依舊沒有將美國經濟的這個大窟窿填補上。從目前來看，原始數據之前先下跌了30%，如今雖然也增長了30%，但總體增長後的數據仍然低於下跌前的初始數據。因此即使第3季度暴增之後，依舊會留下一個巨大的窟窿。
當前美國經濟走勢是在極端時期用一種極端走勢警示，眼見不一定為實，“災難性跳水”並不能說明經濟超預期的差，“爆炸性反彈”也並不能證明經濟超預期的強。它只是直觀地告訴市場，新冠疫情給美國經濟帶來的扭曲有多大多深，以及美國經濟展現出的韌性。
到了三季度，隨著人們對病毒認知的不斷深入，新冠疫情對人的健康安全的侵害由不確定性變得清晰起來，加之社區隔離、企業倒閉、僱傭失業等導致居民收入銳減等，人們愈發覺得在新冠肺炎給其健康帶來的損害變得具有確定性後，繼續損失收入變得愈發不能容忍。
因此，三季度美國很多州儘管依然採取嚴格的社區隔離政策，但越來越多的州開始鬆動，企業重新開工，就業數據開始修復。
美聯儲在本次決議中必須認真審視當前美國經濟的狀況，而鮑威爾很可能仍將堅持表示，經濟復甦道路漫長且曲折。
④ 購債
在本次決議之中，美聯儲主席鮑威爾可能重申動用所有聯儲工具支持經濟的承諾。鮑威爾可能承認聯儲為抵禦新冠肺炎疫情帶來的危機已經採取了常規情形下屬於“越界”的行動，但為此感到放心，而備受關注的支持中小企業貸款工具即將正式啟動。
鮑威爾在最近的採訪中稱，美聯儲堅決地致力於利用政策工具。因為面臨前所未有的緊急情況，所以聯儲跨越了多個此前未曾跨越的紅線，對這樣的行動感到很放心。
鮑威爾還說，要找出哪些信貸工具是適合市場的，這很有挑戰性。不過這不是聯儲碰到的最大挑戰。聯儲還可能擴大工具所支持企業的範圍，可能允許員工更少或者更多的企業通過該工具獲得貸款。他重申，這類貸款工具要幫助的是在疫情爆發前財務狀況良好的企業。
美聯儲發現，對於聯儲推出的應急貸款項目，市場的信心因素發揮了真正的力量。
⑤ 第二波疫情帶來挑戰
就在世界都在關注美國大選之時，美國日益嚴峻的疫情似乎被“無視”了，大選次日美國單日感染人數突破10萬，再度刷新歷史紀錄。
這也意味著，如果後續疫情引發進一步封鎖，市場將再度受挫。據統計，美國周三單日新增感染人數再創紀錄，至少有102591人感染。有9個州單日感染人數創下紀錄，包括科羅拉多州、愛達荷州、印第安納州、緬因州、密歇根州、明尼蘇達州、羅德島州、華盛頓州和威斯康星州。
根據最近幾週的病例，疫情對中西部的打擊最為嚴重。在過去的7天中，伊利諾伊州報告了48579例病例，比其他任何州都多。得克薩斯州報告了47932例，加利福尼亞和佛羅里達均報告了約30000例新病例。
另一方面，來自歐洲的“噩耗”也在持續動搖投資者信心。德國總理默克爾此前表示，德國將實施為期一個月的緊急封鎖措施，包括關閉餐廳、健身房和劇院。法國總統馬克龍同日在向全國發表講話時稱，法國將從本週開始重新在全國范圍內實施封鎖措施，以遏制新冠病毒傳播。
美國與歐洲疫情的持續惡化，令越來越多的投資者開始審慎評估全球經濟復甦的可持續性。
對此鮑威爾此前稱表示，疫情對經濟各領域的影響是非常不均衡的。他預計，疫情期間失去的就業崗位可能需要一段時間才能恢復。
對於可能迎來的第二波疫情，鮑威爾稱，它會有挑戰性，美聯儲會應對。他更擔心的是，第二波疫情會挫傷信心。第二波疫情可能導致經濟復甦時間明顯延長，而且複蘇勢頭更疲軟。
鮑威爾稱，美聯儲的貨幣政策行動應該不至於受到政治因素的影響。美聯儲需要遵守國會制定的規則，按國會的設計去行動。他重申那些針對新冠肺炎流行病的應急政策工具是為了信貸活動，而不是支持聯邦政府的開支。
⑥ 對財政刺激政策的態度
美國兩黨就新刺激計劃僵持不下，鮑威爾和其他美聯儲官員反复表示過，若沒有新的政府援助措施，消除新冠危機帶來的經濟損害將變得更難。
分析師寫道，美聯儲官員本週將開會，預計他們屆時不會採取政策舉措，部分原因在於“前景非常不確定，在這種情況下……調整政策非常難。如果沒有出台刺激措施、疫苗部署緩慢、家庭和地方政府破產導致支出乏力，經濟將永遠無法回到疫情前的趨勢線。
在大選前，鮑威爾和他的同僚曾表示需要更多的財政寬鬆措施。他們還表示，在利率多年來維持接近零水平的情況下，美聯儲為提振經濟能做的措施很有限。提出這種意見的美聯儲官員包括美聯儲理事布雷納德（LaelBrainard），他被視為拜登政府財政部長的潛在候選人。
但是，如果美國國會不採取進一步行動，惡化的經濟前景可能促使美聯儲重新審視其債券購買計劃，以及今年稍早推出的面向企業和州及地方政府的緊急貸款工具。
美聯儲目前每月購買約800億美元國債和至少400億美元抵押貸款證券，以確保市場運作平穩，並保持金融環境寬鬆。但是，最早可能在12月就出現轉變。美聯儲官員已經準備在本週的會議上討論他們的選擇，但隨著美國採取財政刺激的可能性降低，將增加美聯儲采取額外措施的緊迫性。
分析表示，缺乏額外的財政支持將降低美聯儲剩餘工具的效力。他指出，對於美聯儲的債券購買，市場更多關注於長期債券上面，這將對長期債券收益率形成壓力，實際上其已經出現下滑，因為美國經濟前景走軟。如果貨幣政策能阻止國債收益率的上升，那麼其就能發揮更大的作用，原本這要通過更大規模刺激才能達到這種效果。
★機構前瞻
花旗銀行前瞻美聯儲利率決議。
該機構預計不會有政策行動或未來政策的重要指引。此次會議將在美國大選後不久舉行，而且在此之前，美聯儲曾在9月份大幅上調經濟增長預期。在這樣的背景下，會議應該非常安靜。抵押支持債券（MBS）的購買可能會逐漸減少，但我們預計不會早於12月宣布。
傑富瑞的首席經濟學家Aneta Markowska
認為，沒有必要等到12月份了。過去兩週發生了很多事，美聯儲已經沒有太多時間了。華爾街想要美聯儲更多的後續行動，但是顯然，我們還沒有看到。
加拿大皇家銀行的經濟學家
也表示，美聯儲不會進一步行動，但是鮑威爾可能會重申，美聯儲願意採取必要措施，為經濟背景提供支持。與此同時，高盛的經濟學家David Mericle則認為，如果秋冬疫情對經濟的破壞超出我們的預期，而美聯儲需要進一步作出回應，那麼他們的選擇可能會非常有限。
荷蘭國際銀行首席國際經濟學家
James Knightley：美聯儲可能會在周四（北京時間週五凌晨3點）的FOMC會議上保留其鴿派傾向，承諾在必要時準備好提供更多刺激。另外，預計美聯儲將重申財政政策是當前更有效的工具。
經濟學家預計美聯儲今明兩年可能都不會擴大資產購買規模
，即使加快購買速度，也不會給美國經濟帶來顯著提振。經濟學家認為，雖然市場希望美聯儲給出有關資產負債表政策的更多前瞻性指引，但在11月4-5日的會議上美聯儲料不會提供任何新信息。經濟學家認為美聯儲沒有充分描述資產負債表政策細節並將其與經濟目標掛鉤，“除了利率在更長期限內維持接近零水平這一指引外，貨幣政策目前高度不透明”。
不過，也有經濟學家認為，美聯儲需要觀察美國大選對財政政策的影響，之後才能給出新消息。預計美聯儲不會調整資產購買組合，而是會調整購買債券的期限分佈，轉而更偏重於較長期限的債券。
有機構稱美聯儲可能會重點關注新冠肺炎病例激增背景下的經濟狀況
，以及缺乏新的財政支持對經濟前景的嚴重影響。美聯儲對中期前景“相當大的風險”的評估可能會在聲明中保留，這表明委員們不會從第三季度GDP增速實現33。1%的反彈中得到安慰。
該機構指出，在新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾無疑將會避免討論選舉結果，料將強調進一步財政支持的緊迫性，但對應該採取何種形式保持中立。下一次經濟預期摘要將在12月公佈，屆時美聯儲可能會修正其全年經濟增長預期。目前預計第四季度環比下降3.7%，這將使得今年最後一個季度GDP錄得負值，而現有數據表明GDP將出現溫和的正增長。
道明證券預計在本週的美聯儲FOMC會議不會公佈新政策。
道明證券分析稱，美聯儲官員一直在強調，經濟仍遠未復蘇，經濟面臨的風險傾向於下行，但迄今為止，官方數據繼續呈現出令人驚訝的上行趨勢。在此背景下，我們預計本週的FOMC會議不會宣布任何新的政策，聲明措辭出現變化可能微乎其微，但可能會討論量化寬鬆計劃和相關指引的潛在變化。比起美聯儲，外匯市場更可能關注美國大選的影響。G7市場外匯波動表明，市場預計選舉相關風險溢價/不確定性將在大選後持續。預計在關鍵事件之前，美元再次遭遇軋空的風險更大。
★技術分析
現貨金價小時圖上來看，目前金價短線仍然處在相對強勁的勢頭之中，小時圖均線向上發散，技術指標MACD（12,26,9）開口向上，相對強弱指標RSI處在強勢區域。金價目前表現強勢，其中一個重要因素是市場對於稍後美聯儲決議鴿派的預期，同時市場也在期待美國大選後更多的財政刺激措施。
支撐阻力方面，上方重要阻力在1930附近，該位置突破之後並站穩之後，金價有望開啟新一輪漲勢，否則金價可能重新陷入收縮震盪區間。支撐方面，1900整數關口是一個強大的心理支撐，如果該位置被跌破，金價可能滑落至1885的支撐附近。
現貨金價4小時圖上來看，金價當前仍然處在震盪整理的區間之中，並沒有明顯的突破。由於市場對美國大選，美國財政刺激以及美聯儲決議等重大風險事件存在不確定的預期，因此金價似乎也在等待突破方向。目前金價震蕩的區間上限在1930附近，下方支撐在1860附近。
如果價格突破1930，價格則有望上測1970的重要阻力，在1930和1970之間的區域也是一個重要的密集成交區間。當然，如果價格跌破1860的支撐，金價則有望加速下行，下一個重要密集支撐區間就要在1815附近尋找了。
