原標題：美聯儲利率決議前瞻：選情膠著市場期待鮑威爾鴿派表態，美聯儲彈盡糧絕“難為無米之炊”

　　北京時間週五凌晨03：00，美聯儲將公佈利率決議，03：30美聯儲主席鮑威爾召開新聞發布會。本次美聯儲將在周三到週四展開為期兩天的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，在大選選情膠著，刺激計劃短期無望之際，市場期待美聯儲能在貨幣政策上為美國經濟提供更多支持，不過從各大機構的預測及美聯儲此前表態來看，這並不現實，市場預計美聯儲將按兵不動。

　　美聯儲在3月打光了所有子彈

　　新冠疫情來勢洶洶，3月份疫情在全美蔓延，華爾街股票大跌，

　　美聯儲在3月3日決定下調聯邦基準利率50個基點

　　，股市仍然暴跌不止，3月12日股指期貨出現熔斷，

　　僅僅過了12天，美聯儲再次緊急降息100個基點

　　，利率跌至0-0.25%，並宣布重啟量化寬鬆政策，此後華爾街股市才慢慢止住跌勢。3月底，特朗普又放大招，一次性簽署了一份史上最大的2萬億經濟刺激法案，財政政策配合貨幣政策兩端雙雙大放水。

　　美聯儲3月15日當天還表示在接下來數月將推出7000億美元的大規模量化寬鬆計劃以應對新冠疫情對經濟的影響。也就是說，美聯儲在3月的短短十幾天時間裡打完了手裡所有的牌，那麼，等到此次疫情再度爆發，美聯儲確實面臨很頭疼的無牌可打的窘境。

　　前紐約聯儲主席Bill Dudley認為，即使美聯儲做得更多，也不會為經濟提供太大的額外支持。現在利率已經達到盡可能的最低水平，而且金融狀況極為寬鬆。但當利率長期維持低水平時，該政策會適得其反。

　　Dudley表示，美國總統特朗普和國會必須認識到，美國未來的繁榮比以往任何時候都更依賴於政府支出計劃，並呼籲白宮和國會為經濟提供進一步的紓困計劃，加大財政刺激力度。

　　“大鴿派”卡什卡利將缺席FOMC會議

　　值得一提的是，美聯儲官員卡什卡利確認缺席本次FOMC會議，戴利將代替卡什卡利進行投票。卡什卡利在9月的會議中投票反對維持利率決定不變，最近的表態中稱，6-7月的（快速）復甦勢頭已經趨平，美國經濟需要更多財政支持，以支撐復甦。他的缺席增強了市場對美聯儲維持現有政策按兵不動的預期。

　　二次疫情爆發，市場期待美聯儲更多的寬鬆政策

　　據報導，11月4日美國單日新增病例12.8萬，再次打破全球紀錄。累計患者達到980萬以上，累計死亡人數近24萬。

　　儘管經濟正在緩慢恢復中，第三季度GDP相當亮眼，但是市場顯然要的更多，投資者盼望大規模的財政刺激與貨幣刺激。

　　勝負膠著的美國大選讓新一輪財政刺激毫無著落，市場相當失望，4日10年期美債利率暴跌15.24%，這也把壓力甩給了美聯儲，迫使其籌謀部署更多的貨幣刺激計劃以為政府分裂背景下的美國經濟提供支持。

　　（10年期美債日線圖）

　　（30年期美債波動圖）

　　美聯儲料不會宣布改變現有政策立場，不過在雙方勢均力敵的前景下，隨著政府推出面向家庭和企業的大規模財政開支計劃機率的減小，

　　美聯儲主席鮑威爾或許會作出調整購債計劃的暗示。

　　Cornerstone Macro駐華盛頓合夥人Roberto Perli說，“具體怎麼做存在很多可能。”其中他提到了重點購買長期債券，增加購買規模，再次修訂貸款計劃以及收益率曲線控制等。

　　Perli說，“所有這些選項中無一會具有特別強的效應，或者說能夠成為強有力財政刺激計劃的良好替代，不過我認為美聯儲最終還是不得不選擇其中的至少某些選項。”

　　美聯儲將全力配合新政府扶持美國經濟

　　由於經濟在恢復到疫情前水平的過程中困難重重，

　　美聯儲官員預計利率將在零附近再保持至少三年

　　。而且，在鮑威爾領導下的美聯儲決策委員會剛剛一致通過了一項長期策略，承諾將展示出更大的魄力，保持更低利率推動經濟走出衰退。

　　這意味著無論是共和黨現任總統特朗普連任，還是民主黨候選人拜登勝出，新一任總統都會在貨幣政策上得到他想要的支持力度。

　　曾任美聯儲貨幣事務部門主管的Vincent Reinhart表示，“不論對哪個候選人來說，在貨幣政策上，鮑威爾都給予了支持，美聯儲將提供他們認為必要的大量刺激措施。”

　　情勢仍將很大程度上取決於哪個黨掌控白宮和國會。如果民主黨全盤獲勝，那麼民主黨將可以祭出比共和黨議員可能批准的規模大得多的財政支持計劃。這可能會把美聯儲最終收緊政策的時間表提前，但也只會是小幅的影響。

　　Reinhart說：“我們要談論的是2023年和2024年之間的差別。”

　　當選總統將可以到2022年重塑美聯儲的領導層，屆時鮑威爾的任期將屆滿，可能會調整主席以及副主席。此外，目前美聯儲理事會的兩個職位空缺將需要填補，如果拜登勝選，可能還會有第三個空缺，因為一些人預計拜登可能會讓美聯儲理事Lael Brainard擔任他的財政部長。最後，如果拜登獲勝，將會推動美聯儲在銀行監管方面採取更加強硬的態度。

　　市場觀點

　　( 7.12 , -0.24 , -3.26% )

　　美聯儲可能會在周四（北京時間週五凌晨3點）的FOMC會議上保留其鴿派傾向，承諾在必要時準備好提供更多刺激。另外，預計美聯儲將重申財政政策是當前更有效的工具。

　　經濟學家：美聯儲今明兩年購債規模料持穩 可能轉向更長期限的債券

　　預計美聯儲今明兩年可能都不會擴大資產購買規模，即使加快購買速度，也不會給美國經濟帶來顯著提振。雖然市場希望美聯儲給出有關資產負債表政策的更多前瞻性指引，但在11月4-5日的會議上美聯儲料不會提供任何新信息。經濟學家認為美聯儲沒有充分描述資產負債表政策細節並將其與經濟目標掛鉤，“除了利率在更長期限內維持接近零水平這一指引外，貨幣政策目前高度不透明”。不過，也有經濟學家認為，美聯儲需要觀察美國大選對財政政策的影響，之後才能給出新消息。預計美聯儲不會調整資產購買組合，而是會調整購買債券的期限分佈，轉而更偏重於較長期限的債券。

　　機構前瞻美聯儲利率決議：預計不太可能採取行動 料強調進一步財政支持的緊迫性

　　預計美聯儲在本週的會議上不太可能採取行動。美聯儲可能會重點關注新冠肺炎病例激增背景下的經濟狀況，以及缺乏新的財政支持對經濟前景的嚴重影響。美聯儲對中期前景“相當大的風險”的評估可能會在聲明中保留，這表明委員們不會從第三季度GDP增速實現33。1%的反彈中得到安慰。在新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾無疑將會避免討論選舉結果，料將強調進一步財政支持的緊迫性，但對應該採取何種形式保持中立。下一次經濟預期摘要將在12月公佈，屆時美聯儲可能會修正其全年經濟增長預期。目前預計第四季度環比下降3.7%，這將使得今年最後一個季度GDP錄得負值，而現有數據表明GDP將出現溫和的正增長。

　　機構分析：預計本周美聯儲不會採取政策行動 基調也料無重大變化

　　預計美聯儲在本週的會議上不會採取任何政策行動，也不會在基調上發生重大變化。在高比例的郵寄投票和潛在法律挑戰的背景下，大選結果可能出爐，在此背景下市場可能會突然做出反應，或會推動美聯儲在11月晚些時候採取行動，即使這需要在會議期間做出緊急決定。除非出現大規模的市場衝擊，並在冬季新冠肺炎病例增長加速的情況下實施廣泛的封鎖（這並非我們的核心預期情形），否則經濟將在2021年繼續穩步增長，預計美聯儲至少要到2025年才會進行首次加息。

　　道明證券：預計在本週的美聯儲FOMC會議不會公佈新政策

　　美聯儲官員一直在強調，經濟仍遠未復蘇，經濟面臨的風險傾向於下行，但迄今為止，官方數據繼續呈現出令人驚訝的上行趨勢。在此背景下，我們預計本週的FOMC會議不會宣布任何新的政策，聲明措辭出現變化可能微乎其微，但可能會討論量化寬鬆計劃和相關指引的潛在變化。比起美聯儲，外匯市場更可能關注美國大選的影響。G7市場外匯波動表明，市場預計選舉相關風險溢價/不確定性將在大選後持續。預計在關鍵事件之前，美元再次遭遇軋空的風險更大。

　　花旗銀行：美聯儲11月利率決議或相當平靜

　　本周美聯儲將公佈11月利率決議，花旗銀行預計今後美聯儲不會推出任何政策行動或重大指導，11月3日為2020年美國大選投票日，各州投票結果預計最快於北京時間11月4日公佈，9月美聯儲已經大幅上調經濟增長預期，因此預計美聯儲此次會議將相當平靜，抵押貸款支持證券購買可能會逐漸減少，但預期12月之前美聯儲會宣布這一措施，美聯儲官員甚至不會考慮加息。

( 9.71 , 0.10 , 1.04% )

　　“新債王”岡拉克在接受媒體採訪時表示，在美聯儲持續強力寬鬆刺激措施之下，美元相對失去部分購買力將是不可避免會出現的狀況，這時，諸如黃金和比特幣等保值資產的價格就會得到全面的凸顯。岡拉克因而指出，雖然他本人對比特幣仍持否定看法，但是他卻建議投資持有更多黃金資產，指出在未來更多風險事件的推動下，現貨金價仍有上行空間，並可能在未來相當一段時間內錄得可觀的累計漲幅。

責任編輯：戚琦琦