原標題：美債收益率走高，美聯儲會作何反應？

　　據外媒報導，美債收益率在經歷短暫上漲之後，美債市場又發出了新的指令：不管美國財政部在疫情期間賣出了多少美債，美聯儲必須隨時準備防止美債收益率上升。

　　雖然美聯儲官員們在9月會議紀要中淡化了有關收益率曲線控制的表述，但多數經濟學家仍將其視為一種可能的工具，並且回顧近來的幾個月，美債收益率的表現就好像美聯儲已經動用了收益率曲線控制一樣。

　　今年9月和10月，美國10年期債券的收益率間的價差只有區區23.2個基點，這是自2018年以來最窄的兩個月波動區間，也是過去二十年來最小的波動區間之一。

　　儘管本週二，10年期債券收益率曾達到四個月以來的高位，但也吸引了投資者紛紛湧入美債市場，剛見起色的收益率隨即就被成功按壓住了，這讓美債市場重新歸於平靜，也應驗了“不要跟美聯儲作對”這句老話，畢竟美聯儲是不會讓美債收益率脫離掌控。

　　Natixis投資管理的全球市場策略主管Esty Dwek表示，

　　“美債收益率的上漲，對於美聯儲來說無比重要，美聯儲將會打壓其上漲的苗頭。”

　　市場對美債收益率未來走勢的看法，似乎也偏向於其不會有什麼過激的表現，本週期權市場押注2020年10年期的美債收益率將維持在當前水平——0.81%，這與華爾街的共識不謀而合，華爾街普遍認為在2021年之前，10年期美債的收益率不會超過1%。

　　( 51.77 , 1.39 , 2.76% )

　　( 10.66 , 0.03 , 0.28% )

　　“當前有兩大因素將會阻止長期美債收益率走高，美聯儲和外國投資者，後者可以通過美聯儲的掉期交易獲得便宜的貨幣對沖。無論如何，這個市場最終都將由美聯儲監管。“

　　隨著市場上預期民主黨將在11月大選中大獲全勝的人越來越多，民主黨所支持的大規模刺激支出在美聯儲不出手的情況下，料將助推美債收益率攀升，但這並不是市場希望看到的，也不是美聯儲希望的局面。

　　具體來看，美聯儲為何不希望美債收益率大幅上漲呢？首先，美債收益率於價格成反比，當收益率攀升時，價格會急劇下跌，這會使持有美債的投資者面臨債券資產大規模縮水的情況。其次，長端收益率曲線上揚也意味著長期投資成本的上升，這對於正在復甦的美國經濟並不友好，可能一個不小心就把剛要抬頭的經濟再次按下去。

　　那麼，如果美聯儲當真要採取收益率曲線控制，帶來的好處主要有以下五點：

　　1）可以部分代替量化寬鬆，穩定市場利率的同時又減輕了美聯儲大幅擴表的負擔。

　　2）美債的波動性將會大幅下降；

　　3）美股估值會被提高；

　　4）引導長端利率下行，有助於刺激實體經濟的恢復；

　　5）收益率曲線控制很可能會推升通脹，這與近來美聯儲要努力推通脹的目標相得益彰。

　　從最後一點也可以推出，限制美債收益率的走高，料將會對金價提供一定程度上的支撐。

責任編輯：戚琦琦