原標題：原油需求迎來曙光，全球最大的買家又回來了？

　　在原油需求再次面臨疫情衝擊之際，全球最大的買家似乎又“回來”了。

　　很多人或許還記得，在油價跌至歷史低點的時候，中國的原油需求對油價的回升做出了巨大貢獻。在5月至8月期間，中國原油進口曾經大幅增長，這段時間的原油進口量也創下有記錄以來最強勁的四個月進口量。隨後，我國的原油需求開始疲軟。

　　如今，情況再次好轉。週二，海關總署公佈的數據顯示，中國9月原油進口4848.2萬噸，較8月增加2%。

　　根據一些機構的研究，未來幾個月，中國的原油進口或許還會繼續保持增長。這種預測主要是基於兩個方面的考慮。

　　首先是中國浮動存儲庫存的變動情況。研究機構HFI Research指出，從閒置的浮動倉儲可以預測未來中國原油進口的情況，下圖顯示了7天、15天和30天以上的限制浮動倉儲情況，7天以上的閒置庫存有一些航運積壓的因素，因此15-30天以上能更好地衡量浮動庫存真正情況。

　　如圖所示，不管是在哪個時間框架下，中國的浮動倉儲量都呈下降趨勢。HFI Research表示，按照目前的軌跡估算，在剛剛過去的9月份，中國的浮動倉儲庫存減少了約3000萬桶原油。如果按照目前這個趨勢發展下去，到10月底，15天以上的閒置庫存將降低至僅1000萬桶，30天以上的閒置庫存可能會被消耗殆盡。

　　HFI Research認為，這意味著中國很可能在11月初之前增加原油進口量，除非中國打算繼續減少庫存。考慮到布倫特原油價格目前僅為40多美元，這個價格並不高，中國並沒有理由在這個時間點上減少庫存，所以HFI Research非常堅定地認為中國會在11月初之前開始進口更多的原油。

　　那麼為什麼之前不擴大進口呢？原因在於前幾個月的大規模進口，導致中國港口外的油輪排起了長隊，有些油輪要等上一個多月才能卸貨。而這一情況如今已經得到緩解，這也可以解釋為何9月中國的原油進口量會出現增長。

　　中國原油進口量的增加會推高布倫特原油期貨的價格。目前布倫特原油價格僅略高於40美元/桶，HFI Research預計，如果中國的原油進口規模恢復，布倫特原油價格有可能達到50美元/桶。

　　此外，據外媒報導，部分中國的煉油商也開始搶購中東原油。榮盛石化（Rongsheng Petrochemical Co．）的新加坡子公司本月迄今在現貨市場購買了至少700萬桶石油，並將在12月和1月交付。該公司正在大量買進原油，以便本季度為其擴建煉油廠的試運行提供原料。此外，該公司位於舟山的煉油廠二期擴建預計將使日處理能力翻一番，達到80萬桶/日。

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　　石油貿易商表示，中國的“茶壺”煉油廠也將增加原油採購，貿易商預計中國的茶壺煉油廠將增加一月份到貨的原油採購，一些公司已經顯示出對現貨採購的興趣。

　　今年早些時候，“茶壺”煉油廠在支撐油價方面發揮了巨大作用，此前油價從疫情中迅速復蘇，引發了一輪購買狂潮。

　　Again Capital LLC的合夥人John Kilduff表示，中國增加原油購買量正是目前市場所需要的一劑強心針。

　　這能夠在一定程度上抵消其他地區原油需求疲軟的情況。不過，獨立煉油商的原油進口量可能難以達到6月份的峰值。而且全球大部分地區的煉油利潤率仍在繼續惡化，這對油價來說是個壞兆頭。汽油和柴油的合計精煉利潤率週二跌至每桶9美元，為2009年以來的最低水平。煉油利潤率的下滑會減少煉油廠對原油的需求。

　　然而，也有分析師認為中國的原油進口難以恢復到5月份那個時候的水平。SIA Energy高級總監Seng Yick Tee表示，與第二和第三季度強勁的進口增長形成鮮明對比的是，由於歷史上較高的原油庫存，第四季度中國的原油進口增長可能會受到抑制。

責任編輯：郭明煜