未來會好嗎？

　　美銀美林策略師Chris Flanagan團隊認為，至少美債不太行。

　　在他們看來，至少到明年春季，美債仍可能被持續拋售，因此他們預計，到今年年底，十年期美債殖利率有可能因為拋售而導致殖利率升至1%水平，明年一季度末可能進一步升至1.25%。

如同2013年的「縮減恐慌」一樣，美債殖利率存在無序的上行風險，說不定會升至1.5%-2.0%區間。

從上世紀80年代初延續至今的近四十年美債牛市已經走完了。

　　為什麼？

　　Chris Flanagan團隊首先從基本面進行瞭解釋。

　　隨著美國推出了史無前例的貨幣和財政刺激措施，經濟指標已經出現了明顯的改善，2020年的美國經濟衰退風險已經過去了。

　　大選之後，不確定性將減少。如果美國政府還能保持理智的話，第二輪財政刺激也應該會出台，屆時經濟將得到進一步支持。這會刺激投資者們拋售作為避險資產的美債，繼而令美債殖利率上行。

我們強烈建議在這種可怕的情景出現之前適時大量減倉債券。

　　高風險資產將表現亮眼

　　Chris Flanagan團隊預計，在債券市場上，風險情緒可能隨著經濟變得更好而升溫，高風險品種的表現應當會比作為傳統避險資產的十年期國債的表現好。

　　與債券利率走高相伴相隨的，可能是公司債息差收緊，今年年初曾經出現過的較窄息差可能重現。

　　未來3-6個月，槓桿貸款和垃圾債的表現可能會成為固定收益資產中表現最好的品種。

　　通膨掛鉤債券（TIPS）的表現也會好於十年期美債。