原標題：美股反彈“蜜月期”已過？震盪或成四季度基調

　　在美國總統特朗普新冠肺炎確診陽性後，全球市場出現劇烈波動，美股週五大幅低開，現貨黃金大漲近30美元，一度觸及1917美元/盎司的一周高點。

　　除了大選帶來的不確定性，特朗普的確診給美股又添一不確定因素：現在投資者還要考慮特朗普未來的健康變化，以及如何影響美國政府。

　　摩根大通( 97.89 , 0.92 , 0.95% )國際私人銀行策略主管斯塔布斯（David Stubbs）表示：“市場的波動與選舉沒有很大關係，而更多與美國總統的健康有關。這顯然會給政策和地緣政治前景帶來巨大的不確定性，市場的情緒更加偏向於風險迴避。”

　　也有分析人士認為，毫無疑問這將引發市場緊張情緒，美股或許會因此短期回調。但從市場表現來看，特朗普確診帶來的衝擊也許沒有想像中那麼大，週五雖然美股普遍下跌，但跌勢相對有序，而且亞洲和歐洲股市的跌幅較小。美元和黃金等避險資產基本保持穩定，黃金在觸及1917美元高點後也回落至1906美元附近。若特朗普僅確診陽性而沒有其他症狀，那麼對市場的衝擊將會比較緩和，市場或將很快反彈。

9月回調後美股接下來怎麼走？

( 415.09 , -33.07 , -7.38% )(113.02, -3.77, -3.23%)113.02 , -3.77 , -3.23% ) (259.94, -6.69, -2.51%)259.94 , -6.69 , -2.51% ) (3125, -96.26, -2.99%)3125 , -96.26 , -2.99% ) (503.06, -24.45, -4.63%)503.06 , -24.45 , -4.63% ) (206.19, -6.27, -2.95%)206.19 , -6.27 , -2.95% )

( 27682.8105 , -134.09 , -0.48% )

　　即使投資者預期白宮接下來會出台新一輪經濟刺激措施以抗擊新冠肺炎疫情對商業活動的不利影響，美股第四季度走勢依然充滿了不確定性。尤其是2020年的總統大選以及此前對美股科技股估值過高的質疑，引發了人們對股市可能遭遇更大衝擊的擔憂。

　　經濟復甦“蜜月期”已過去，震盪行情或將主導四季度

　　美股在9月的突然回調，或許也意味著全球經濟復甦速度最快的“蜜月期”已經結束，股市在過去幾個月快速反彈的“蜜月期”很可能也會暫停，在大選結果出爐前走勢大概率都是無序震盪。

　　不少經濟學家也對第四季度經濟的複蘇速度不甚樂觀，雖然各國政府和央行的大規模寬鬆刺激讓全球經濟不斷恢復，但受到多重因素影響，最後一段的複蘇路程將是最困難的。例如，美國國會對財政支持計劃的分歧會影響經濟復甦步伐，在等待刺激計劃出爐期間臨時失?/p>

　　早前經濟出現V形反彈的預期也在逐漸消失，因疫情二次沖擊令歐洲許多國家重新施加了一些社交限制措施。各國政府都面臨著是否重啟全面封鎖的難題，一旦再次大範圍封鎖將對企業造成巨大破壞，企業營收的下降將令其面臨償債能力不足的問題，並使貸款機構更不願意向生存能力堪憂的公司提供信貸，進而導致更多的企業破產。同時，採取社會隔離措施的時間越久，企業預期消費者對其商品或服務需求下降的可能性就越大，而且很有可能從暫時的需求萎縮變為長期需求萎縮，這種情況下企業往往會大幅裁員縮減其勞動力成本，造成經濟的進一步萎縮。

　　目前經濟學家們一直在下調對美國第四季度經濟增長的預期，他們擔心白宮新一輪經濟刺激計劃將陷入停滯，而且可能無法在11月總統大選之前達成協議。摩根大通的數據顯示，今年各國政府的財政刺激措施使今年的全球GDP增長了3.7個百分點。但政策決策者若過早轉向緊縮財政政策，將給明年的GDP增長帶來極大阻力。

　　不確定性陡增也讓投資者不再那麼樂觀。美國9月新增非農就業人口僅為66.10萬人，不及預期的增加87.50萬，前值也從增加148.9萬下修到增加137.1萬。

　　9月非農不及預期也透露出另外一層壓力：在新冠肺炎疫情的二次沖擊下，部分臨時失業將變成永久失業，相對於臨時被裁及無薪休假的人數來說，永久失業人數正在增加。這暗示著勞動力市場的複蘇正在放緩，第四季度經濟增長會受其影響放緩，企業盈利也會因此下滑。

　　( 24.21 , 0.11 , 0.46% )

責任編輯：李園