以John Normand為首的小摩策略師在上週五的一份報告中寫道，現金配置高於平均水平，可能是寬鬆貨幣政策的意外結果，因為在零收益環境下，週期性資產被認為難以對沖。他們說，儘管這種保守的心態可能還沒有流行到足以影響高風險市場的方向，但可能會阻止投資者將現金配置到其他資產類別。

　　「防禦性資產表現最弱，這是至少10年來對股市拋售最糟糕的對沖保護，」Normand說。「一些人猜測，流入股票、信貸和新興市場的現金儲備，如今將不可避免地保持在非常高的水平。」

　　標普500指數自9月2日觸及紀錄高點以來已經下跌了約8%，原因是市場對高估值的擔憂、新冠疫情捲土重來以及美國大選臨近。但即便股市下跌，美國國債、日元兌美元、瑞郎兌歐元以及黃金等避險交易的漲幅要麼很小，要麼甚至出現下跌。不過摩根大通也指出，日元兌所有貨幣、美元兌新興市場貨幣、黃金兌美元等對沖組合仍值得持有，因為這些對沖組合在股市主要低迷時期能帶來60%至80%的收益。

　　目前，由於市場風險日益加劇，不願把手中資金投入市場的業內人士，已不在少數。富國銀行(23.82, 0.18, 0.76%)證券策略主管Christopher Harvey日前表示，鑑於美股市場太容易受到另一次回調和波動率激增50%的影響，現在不應將新資金投入股票。

　　他為上述觀點列出了兩個關鍵因素：一場可能引發爭議的美國大選，以及近期美國疫情的重燃，而後者可能對美股市場的影響更長些。

　　如下圖所示，美國新冠肺炎新增病例在繼本月初上升後，目前已經趨於平緩。但Harvey警告稱，美國疫情仍然很有可能「無情地打破」目前的趨勢。

　　他還稱，在選舉結果更加明朗之前，他不願意投入新的資金到美股中去，並希望川普與民主黨總統候選人拜登在週二的首次辯論能夠使選舉結果更明了。

　　Thornburg Investment Management首席執行官Jason Brady近期則表示，「在提供收益的背景下，持有現金是要花錢的。我理解人們的不情願，這也是美國聯準會讓現金收益為零的原因之一，就是為了讓人們不持有現金。」

　　儘管如此，Brady認為，隨著美國股市波動加劇，國會拖延提供額外財政刺激措施，以及在11月3日之前華盛頓的對峙加劇，在場外留有更多資金的時機已經成熟。

　　「你可以把現金變成任何東西，」他告訴MarketWatch。「但你不可能把任何東西變成現金。」

　　他說，該公司的幾項債券和固定收益策略都持有10%的現金。「儘管美國聯準會告誡我們不要這樣做，但我們仍持有更多現金，」Brady說。