原標題：美股暴跌背後的12個驚人事實

　　來源：格隆匯

　　債券市場和股票市場或許都在經歷一輪“虛無主義牛市”，它標誌著華爾街“大到不能倒”，以及回報、資金流和估值“史詩般”的兩極分化。

　　休假一天並不能緩解美國股市的焦慮。

　　美東時間9月8日（週二），美股延續上週跌勢，科技股的頹勢仍在繼續。當天，納斯達克( 11141.5642 , 293.87 , 2.71% )綜合指數下跌4.1%，至10847.6點，過去三個交易日跌幅達10%，並進入調整區間。標普500指數下跌2.8%，至3331.84點，過去三天下跌7%。道瓊斯( 27940.4707 , 439.58 , 1.60% )工業平均指數下跌2.2%，至27500.89點，過去三天下跌5.5%。換句話說，現在的情況很糟糕。

　　特斯拉( 366.28 , 36.07 , 10.92% )落選後暴跌，週期股輪換言之過早

　　市場上最熱門的股票也成為受害者。特斯拉（TSLA）下跌了21%，但2020年仍然上漲295%。2020年翻倍的英偉達（NVDA）下跌了5.6%。PayPal Holdings（PYPL）下跌3.1%，但今年仍上漲72%。Zoom( 389.65 , 38.77 , 11.05% )（ZM）股價下跌5%，2020年上漲了四倍。蘋果( 117.32 , 4.50 , 3.99% )（APPL）股價下跌了6.7%，今年以來的漲幅只有54%。

　　這當中，特斯拉創下來上市以來最大單日跌幅，因為該股未能如投資者預期的那樣被納入標普500指數。自公司宣布二季度實現盈利到9月4日，特斯拉股價進一步上漲了30%。投資者一直對納入指數十分樂觀，因為全世界市值最大的汽車公司滿足了通用會計準則（GAAP）下連續四個季度實現盈利的量化指標要求。然而，最終未被納入標普500指數令特斯拉投資者大感意外。《巴倫周刊》的分析認為，特斯拉落選的原因可能在於其股價巨大的波動性，以及該股背後大量的期權交易。

( 90.39 , -1.51 , -1.64% )

( 11.07 , 0.01 , 0.09% )

　　石油並不是9月8日唯一下跌的經濟敏感型大宗商品。銅價下跌了1.1%，對於任何擔心經濟復甦力度的人來說，這是一個可怕的信號。本週將要公佈的經濟數據實在太少了，以至於幾乎沒有什麼能夠表明究竟發生了什麼。

　　市場走向不明，12個關鍵事實有助於判斷後市

( 25.51 , 0.03 , 0.12% )

　　在上週的一份客戶報告中，哈特內特將債券和股票市場都描述為一輪“虛無主義牛市”，它標誌著華爾街“大到不能倒”，以及回報、資金流和估值“史詩般”的兩極分化。根據哈特內特的數據，過去三個月，隨著投資者轉向黃金、科技股和信用債，他們持有的現金水平有所下降。

　　考慮到今年迄今為止市場的劇烈波動，以及前所未有的刺激和經濟動盪，這些背景信息有助於我們後退一步，對市場的走勢進行評估。以下是美國銀行報告中總結的的十二個重要事實：

　　●自3月因新冠疫情實施隔離措施以來，各國中央銀行每小時購買14億美元資產。

　　●美聯儲購買資產的一些背景：美聯儲持有14%的國債市場份額。日本央行持有日本政府債券市場40%的份額。

　　●黃金投資者請注意：黃金價格上漲約30%，是2020年表現最好的資產類別，這是自2010年以來的首次。到目前為止，今年湧入商品和黃金基金的資金最多，其次是科技基金和高收益債券基金。

　　●誰說安全資產不會帶來任何回報？美國國債今年的年化回報率約為39%。

　　●美國股票在MSCI全球股票指數（ACWI）中所佔比例達到創紀錄的59%。同時，通過這一基準指數投資新興市場，大部分會與中國相關，因為中國股票占新興市場基準指數的比例達到創紀錄的42%。

( 273.72 , 2.56 , 0.94% )(3268.61, 118.77, 3.77%)3268.61 , 118.77 , 3.77% ) (211.29, 8.63, 4.26%)211.29 , 8.63 , 4.26% ) (1556.96, 24.57, 1.60%)1556.96 , 24.57 , 1.60% )

　　●科技公司在全球佔據主導地位，全球十大公司中科技公司佔據九席。但是，作為對主導地位可能轉瞬即逝的警告，哈特內特指出，微軟是唯一一家本世紀內保持在前十的公司。

　　●估值越來越高：標普500指數的滾動市盈率為24倍。以往高過這一水平是在1921年12月，當時市盈率為25倍；而在1999年6月，市盈率為30倍。

　　●如果你把全球債券和股票的價值加起來，相當於212萬億美元——這是創紀錄的高點，是全球GDP的2.3倍。儘管華爾街在過去十年的大部分時間裡被證明“大到不能倒”，但哈特內特表示，為了結束衰退，央行官員們今年的政策“更明顯地策劃了資產價格的過度上漲”。

　　●全球債務總額為258萬億美元，是全球GDP的280%——這一水平意味著每借出1美元的回報率較低。

　　●債務高企是利率如此之低的原因之一。它有助於減輕債務負擔。全球範圍內，14萬億美元的債券收益率為負值。根據哈特內特的說法，預測者們並不認為債券收益率會在2021年上升。他補充說，債券市場終於“走向'日本化'”。

　　●尋求收益？西班牙和韓國的金融公司、香港和西班牙的電信公司以及歐洲的能源公司都有超過5%的股息收益率。在主權債務中，土耳其、南非、印度尼西亞和印度的收益率都超過6%，但這些國家也承擔著風險，因為這些經濟體正在疫情及其影響下苦苦掙扎。