原標題：該跟風巴菲特買入巴里克黃金（GOLD.US）嗎？

　　來源：智通財經網

　　巴里克黃金（GOLD.US）是伯克希爾哈撒韋( 327360 , -5479.98 , -1.65% )（BRK.A.US）近期披露的投資組合中新建倉的標的，促使許多人重新審視是否要將黃金列入自己的投資組合來平衡風險。

　　公司基本面

　　巴里克黃金是世界上最大的黃金和銅的生產商之一，業務遍及南美、加拿大、美國、非洲和澳大利亞的大部分地區。儘管該公司過去的表現遜於同行，但其二季度營收和財務情況均有所改善。

　　該公司二季度營收同比增長近50%；與一季度相比，公司二季度自由現金流增長20%；股息上升14%；現金淨負債減少近25%。D/E為十年來的最低水平，達0.23。財務槓桿為2011年以來的最低水平，達2.05。

　　然而，這也是有代價的。巴里克黃金不得不大幅削減資產，以實現自身的去槓桿化。營收的增加可以歸因於金價的上漲和銅產量的增加。實際上，黃金產量較去年大幅下降近15%的同時，成本有顯著提高。另一方面，銅的總成本有所下降。

　　現在是買入時機嗎？

　　儘管巴菲特認為巴里克黃金是一隻好股票，但投資者必須考慮該公司的三個問題：產量、財務情況和估值。

　　值得注意的是，該公司的黃金產量比以往有所減少，轉而青睞銅。在未來金價上漲的情況下，公司能享受的紅利可能會受到限制。此外，有分析師認為，當前的金銀比意味著白銀被低估了。由於巴里克黃金不生產白銀，未來股票的上行潛力可能不如其他礦商大。

　　就財務狀況而言，該公司仍有超過50億美元的長期債務，而僅有37.4億美元現金。儘管該公司目前可能沒有問題，但如果他繼續如此積極地提高股息，未來可能將面臨麻煩。

　　下圖為巴里克黃金、紐蒙特礦業（NEM.US）、Agnico Eagle Mines（AEM.US）的估值比率。前兩家公司的市盈率非常接近。由於巴里克黃金的現金流和賬面價值比較優越，其遠期市盈率和市銷率都比紐蒙特礦業高一些。鑑於近期投資者在金價上漲的情況下湧入礦業公司，有分析師認為這三家公司都被高估了。

　　從歷史上來看，黃金的表現一直優於礦業公司。

　　選金礦商還是黃金？

　　投資金礦商的邏輯是認為其能放大金價上漲的影響，與此同時也伴隨著很多風險。當投資金礦企業時，投資者會面臨勘探的不確定性、對沖政策、環境等重大風險。巴里克黃金就是一個例子：馬里政變導致該公司出售其在莫里拉金礦80%的股權。

　　上圖衡量了“金甲蟲”指數（HUI）和黃金的回報率。在過去20年裡，黃金的表現大大超過了這些金礦商，指數高於黃金的情況很少。2016年，當下降趨勢逆轉時，他們回報率的差值達到了極點。

責任編輯：劉玄逸