2020年美國大選將於11月3日正式舉行，這也是本年度最重要的政治事件之一。與此同時，近期各類市場的異動讓資產交易員們嗅到了同一信號：這可能是數十年來美國最具爭議的總統選舉！

　　美國大選對於金融市場的影響主要是來自兩個方面：

　　一是大選前的不確定性對市場帶來波動，有關參選人政綱和民調都會時刻牽動市場的情緒變化。

　　二是兩黨候選人的政策主張會對不同的資產帶來特定影響，包括黃金、美股、美元和原油等。

　　有分析認為，由於疫情，今年大選前的不確定性對市場帶來波動比往屆都大。

　　早在今年年初，市場就開始為防控大選帶來的不確定性展開對沖交易，一月份時對沖交易已經達到了不可思議的水平。而隨著疫情席捲全球，市場波動才達到頂峰。

　　策略師Zachary Griffiths表示：

　　「在疫情爆發的背景下，那些通常不會左右大選結果的因素現在通通有可能會幹預大選結果，民眾對大選的擔憂已通過市場反映出來了。」

　　股票市場：波動率和股市罕見齊漲

　　上週三，標普500和納斯達克(11775.456, 79.82, 0.68%)100指數創下新高，但它們各自的隱含波動率指標也隨之上升，這也引發了市場的關注，因為一般來講，隱含波動率與股票指數呈負相關。

　　Sundial(0.34, -0.00, -0.67%) Capital Research Inc．總裁Jason Goepfert 在一份報告中寫道：

　　「上週三VIX指數上漲超過5%，這也是20年來第一次超過5%。並且歷史表明，每當出現這種情況，股市往往在接下來的一個月會下跌1.2%。」

　　與此同時，9月和10月期貨價差高於過去三次總統選舉中的任何時候。根據薩斯奎漢納金融集團的數據，目前10月份的合約交易價格較9月份的交易價格高3.75個百分點，而在2012年兩者差距最大時僅有2.5個百分點。

　　以上均表明，市場普遍認為此次大選帶來的不確定性高於往常，並且毫無疑問，接下來此次美國大選的結果對美股的影響是巨大的。

　　如果川普繼續執政，可能將傾向放鬆金融監管與進一步放水的貨幣政策，這或會為美國股市帶來支撐。但是由於美國經濟受疫情影響而未有明顯改善，美股整體的升勢也將受限。回顧過去幾年，川普推出的減稅、放鬆監管等措施對美股升勢帶來了支撐，但當前美國股市也面臨著估值過高的風險。

　　如果拜登當選，監管的加強、稅收的提高以及其他被市場視為對企業不利的變化，這些都可能影響市場情緒。拜登計劃大幅增稅，這將影響企業利潤率，進而可能導致股市下跌。但是高稅收伴隨著高支出，也會起到刺激經濟和市場的作用。

　　外匯市場：美日波動率攀升至20年新高

　　目前美元兌日元匯率也顯示出市場大幅度進行對沖交易的跡象，兩個月和三個月美元兌日元的隱含波動率在上週觸及1999年11月以來的最高水平。

　　加拿大帝國商業銀行的Bipan Rai認為，三個月波動率的上升更多是由延遲結果的風險而不是特定結果引起的。他在一份便條中寫道，如果郵寄選票結果是川普落選，而川普拒絕承認選票的結果，這會引發潛在的「憲法危機」。

　　當前，大選投票方式或將變更已經引發了法律層面上的問題。洛約拉‧瑪麗蒙特大學法學教授賈斯汀‧萊維特（Justin Levitt）最近進行了一項統計，發現在41個州和哥倫比亞特區已提起相關154起案件，預計未來幾個月還會持續增加。

　　此外，當前的貨幣波動性也在全面上升，並且正在傳導、蔓延。由於7月美元的暴跌，摩根大通(100.19, -2.58, -2.51%)全球外匯波動率指數最近大幅上漲，交易員預計，在11月大選前，美元可能會加速下跌。

　　分析師Andreas認為：貿易加權美元與根據失業缺口調整的預算餘額之間的相關性表明，美元在未來兩年內可能會大幅貶值20-25%。美國不斷擴大的預算赤字和持續的貿易赤字也將施壓美元。

　　美元將要下跌的預期可能利好歐元，目前對沖基金正日益看漲歐元，在倫敦的兩名交易員和一名經紀商稱，目前市場對押注歐元將在未來六個月上漲5%的期權需求很大。

　　並且，歐元多頭情緒高漲，以至於各期限風險逆轉提升到60至80個基點之間，自2006年彭博開始彙總該數據以來，這種現象僅出現過3次，且歐元均在出現此現象後的幾個月內上漲了5%以上。

　　利率衍生品市場：利率互換波動性溢價高企

　　隨著11月大選進入期限範圍，3個月期和30年期利率互換指標波動率一度創下3月動盪以來的最大單日昇幅，這使其相對於為期六個月的指標出現溢價，這一不尋常的情況凸顯出隨著大選逼近市場變得越發敏感。

　　富國銀行(24.15, -0.54, -2.19%)的分析師發現，根據10年期利息的兩個月和三個月利率掉期的平價波動間的差異，選舉日的利率掉期合約價格是該市場正常交易日波動率的四倍。

　　同時，高盛(204.87, -1.59, -0.77%)表示，在期限較長的掉期合約中，例如在到期日為30年的合約中，互換的選舉溢價最為明顯。

　　然而，高盛策略師威廉‧馬歇爾（William Marshall）認為，利率衍生品市場對大選風險的反應還不夠充分。此前，民主黨候選人喬‧拜登在全國民意調查中領先唐納德‧川普7個百分點，並且喬‧拜登還在幾個贏得選票關鍵的州享有優勢。

　　馬歇爾在報告中表示：

　　「如果拜登獲勝，民主黨席捲國會兩院可能會引起最大的動盪，當前市場對波動率持續上升的風險有些被低估了。」