金十數據萊克西

　　多年來掌控全球經濟的各國央行，要拯救經濟仍面臨兩大難題，該怎麼破題？

　　傑克遜霍爾全球央行年會將於8月27日至28日以線上會議的方式舉行，屆時全球央行行長會就各國經濟政策發表講話。

　　誠然美聯儲和其他央行都為抗擊疫情付出了前所未有的努力，向全球經濟注入了數万億美元的流動性，但這場疫情也向這些貨幣政策專家們暴露了一個殘酷的現實：數十年來一直掌控著全球經濟命脈的央行，如今有點力不從心了。

　　美國國會新一輪刺激計劃談判如今依然停滯不前，對經濟復甦構成威脅，這表明他們急切需要財政政策的輔助。

　　美聯儲主席鮑威爾在去年的傑克遜霍爾大會上就談及全球央行所面臨的陷阱：全球增長緩慢、低通脹和低利率的新常態。

 

　　因此他在一年半前就主導針對美聯儲的政策審查，併計劃在周四的會議上發表關於這方面進展的最新報告。

　　除了鮑威爾，在傑克遜霍爾會議上發言的還有英國央行行長安德魯·貝利和歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩。經濟學家和投資者基本上預計，這兩大央行將在年底前宣佈出台更多的貨幣刺激措施，比如增加債券購買規模。

　　市場人士預計，美聯儲框架評估預計將在9月完成，這可能會促使政府對通脹採取更為寬鬆的看法。實際上，美聯儲很有可能表示，在通脹多年低於2%的目標之後，將允許通脹率暫時溫和上升至高於2%的水平。

　　自從美聯儲在2012年引入這一目標以來，其首選通脹指標一直低於預期，平均僅為1.4%。

　　修改通脹目標，對美聯儲來說是一個棘手的問題。

　　一方面，美聯儲已經沒有調整利率的空間，其政策十分被動。經濟增長緩慢，利率仍處於歷史低位，已經大大削弱美聯儲抵禦經濟衰退的能力，甚至有可能使衰退加深或延長衰退時間。

　　疫情爆發時，美聯儲基準利率目標區間下限僅為1.5%。在3月僅兩次降息就將該利率降至零，但這遠遠不足以應對大蕭條以來最嚴重的經濟下滑。美聯儲隨後被迫大規模購買債券，以穩定市場並壓低實際借貸成本，但目前還不清楚這些措施的效果如何。

　　還有一個問題是，美聯儲在通脹目標上做出細微改變，尚不知道是否能釋放出足夠的政策空間，以有效應對未來的緊縮。

　　前美聯儲官員戴維•威爾科克斯對此表示懷疑。彼得森國際經濟研究所級研究員則表示，這種改變是“杯水車薪”，並稱央行“仍將被其降息能力所限制”。

　　經過這次疫情，家庭儲蓄可能會增加，便於日後對應相似的危機。這反過來又會給利率帶來下行壓力，使美聯儲在經濟衰退時削減利率的空間更小。

　　此外，人口結構也不利於美聯儲為自己爭取更多政策空間 ——因為老齡人口會為退休儲蓄更多資金，抑制物價水平回升，而增長緩慢的勞動力又阻礙了經濟增長。野村首席美國分析師Lewis Alexander對此表示：

“壓低利率的因素是長期存在的，我對這種情況能否逆轉並不特別樂觀。”

　　考慮到上述情況，一個老問題再次被提及：美國會變成下一個日本嗎？

　　前美聯儲官員認為，可能性很高。

　　日本央行將短期利率維持在零附近或零以下已長達11年多，然而，日本經濟依然疲軟，極易陷入衰退，而過低的通脹率也有轉變為周期性通縮的危險。

　　為了避免走上日本的老路，美聯儲需要政府和國會提供支持，美國財政政策制定者可能需要採取更多措施來應對經濟下滑。

　　在疫情初期，民主黨、共和黨議員以及總統特朗普達成一致，向陷入困境的企業和家庭提供3萬億美元的支持。然而，有關進一步刺激方案的討論已經停滯。經濟學家普遍認為，進一步刺激方案對經濟至關重要。

　　特朗普已經採取行動，每週額外增加300美元的失業救濟金，但這種做法只是權宜之計，而且預計剩餘資金將在幾週內用完。

　　本周杰克遜霍爾會議的主題雖然叫“展望未來十年：對貨幣政策的影響”，但對於各國央行來說，他們當先更需要關注的，可能是政府刺激政策會發生什麼變化。威爾科克斯表示：

“如果在經濟陷入困境時，財政政策沒有發揮更大作用的話，10年後再來回顧現在，我們可能會發現，美國已經陷入與日本相似的困境。”

責任編輯：唐婧