瑞信策略團隊自5月初以來一直高度確信美元空頭觀點，並預計熊市將持續很長時間，因為：

　　• 美國財政狀況的惡化比歐元區嚴重得多，而美聯儲對無限量量化寬鬆的承諾要求美國比歐元區印刷更多的貨幣，這將導緻美元走弱。

　　• 歐盟的複蘇基金連同其他措施確立了歐元作為儲備貨幣的地位；20%的全球外匯儲備是歐元（2009年為29%），62%是美元。

　　• 2020年歐元區經常賬戶盈餘預計將比美國高出5% （IMF預測）；上一次出現這種情況時，歐元比購買力平價貴了20%。“J曲線”效應意味著，匯率變動需要6至9個月時間才能導致貿易平衡得到改善。

　　• 實際利差已收窄，不再對美元構成支撐。

　　• 缺乏阻止美元疲軟的政策回應：美聯儲不會提高利率來保護美元（核心PCE僅為1%），歐洲央行似乎也不太願意降低利率。此外，鑑於特朗普總統可能會給一些國家貼上匯率慒縱國的標籤，各國央行可能不願過快乾預匯市。

　　• 從歷史上看，美元熊市會持續9至10年。與此同時，美國的淨外債為GDP的55%，而2007年為9%。日元、英鎊和歐元兌美元應該走類似的道路。

　　來源：智堡

責任編輯：郭明煜