來源：人民幣交易與研究

　　德意志銀行首席美國經濟學家Matthew Luzzetti在近日一份報告中表示，美聯儲需要大致相當於聯邦基金利率為-5%的寬鬆政策，但鑑於美聯儲不願引入負名義利率，在經濟狀況不斷惡化的情況下，美聯儲資產負債表可能需要擴大至20萬億美元來填補所謂的“政策空白”。

　　德意志銀行（Deutsche Bank） 首席美國經濟學家Matthew Luzzetti在近日一份報告中表示，鑑於美聯儲不願引入負名義利率，在經濟狀況不斷惡化的情況下，美聯儲資產負債表可能需要擴大至20萬億美元來填補所謂的“政策空白”（Policy Gap）。 

　　Matthew Luzzetti在報告中解釋道：“我們發現，美聯儲將需要提供大量的寬鬆政策——大致相當於聯邦基金利率為-5%，量化寬鬆和前瞻性指引可能還不夠。假設前瞻性指引的影響有限，我們估計資產負債表需要再增加5萬億至12萬億美元。我們首選的校準位於該範圍的上端。”

　　他解釋稱：“對貨幣政策前景的教訓有些令人沮喪．．．．．．更迅速、更廣泛的開發使用疫苗，或更有力的財政應對措施對經濟前景沒有明顯改善，因此美聯儲有必要推出更激進的量化寬鬆政策。”

　　截至7月22日，美聯儲資產負債表規模從一周前的7.01萬億美元小幅增至7.013萬億美元。

　　“美聯儲花了94年時間才達到第一個萬億美元的資產負債表。12年後，我們達到了7萬億美元。我們能在10年內接近20萬億美元嗎？” Matthew Luzzetti對此表示肯定，稱在當前政策運行速度下，美聯儲資產負債表達到這個數字只需要大約8年時間。

　　橋水基金創始人達里奧也曾在採訪中稱，美聯儲最終將需要採取更多的行動以維持金融體系的運轉。他表示：“因為美國正處於債務纏身的晚期，未來將看到美聯儲資產負債表'爆炸'式增長，但他們不得不這樣做。”

　　但與此同時，Matthew Luzzetti也解釋稱，如果美聯儲決定用其他工具來補充量化寬鬆，比如收益率曲線控制（YCC）和更多前瞻性政策，這一數字將會減少。但無論該結果是否會發生、或何時發生，這一預測都預示了他對金融體系背負的巨大“過去、現在和未來”債務負擔的擔憂。

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