原標題：摩根大通(96.9, -1.38, -1.40%)：還未見頂？黃金仍有進一步上漲空間

　　得益於過去一個月美元的大幅貶值，以及10年期美債實際收益率大跌至負值且刷新歷史低位。

　　繼上週五突破1900美元之後，黃金於本週走高，已經突破歷史高點。白銀也出現類似的大漲。

　　摩根大通的分析師Nikolas Panigirtzoglou表示，散戶投資者似乎是近期漲勢背後的主要因素，實際上散戶購買黃金使用的重要工具之一為黃金ETF，在最近幾週該ETF持有量急劇上升，是今年迄今已經刷新年度最高紀錄。下圖顯示了實物黃金ETF的年度流入量（以公噸計）。

　　由於今年的資金流入，ETF中的黃金存量達到了接近1.1億盎司的紀錄高點，遠高於2012年的高點。

　　這也意味著散戶投資者對黃金的持有量越來越高。下一個圖表顯示了這一情況，該圖表顯示了以美元計算的黃金ETF流通量與全球股票和債券基金的美元價值的比率。

　　這一比例可以被視為散戶投資者黃金配置比例的指標，目前僅比2012年0.5%的峰值低0.03%。2012年的黃金配置高位是否會在當前時刻被打破，仍有待觀察。目前，上面的圖表暗示金價還有繼續上漲的空間。

　　除了散戶投資者，對沖基金等機構投資者的表現如何？為了衡量對沖基金等投機性機構的持倉，摩根大通研究課CFTC的黃金持倉報告，該圖表顯示，黃金期貨的投機持倉距離2月峰值仍有一定距離，為黃金的進一步反彈留下了相當大的空間。

　　摩根大通的結論是：“總而言之，無論從散戶投資者的黃金配置，還是對沖基金對黃金期貨的投機頭寸來看，我們都認為金價還有進一步上漲的空間。”