原標題：負實際收益率持續發出警告！小心經濟復甦成W型而非V型……

　　與美股走勢相比，全球最大債券市場的走勢給人的不祥預感要嚴重得多。

　　目前，美國股市已遠遠高於疫情大流行引發的2020年低點之上，但隨著美國許多州的新病例減緩了重啟計劃的速度，美國國債市場對經濟反彈步伐的懷疑日益升高— —10年期債券實際收益率由於剔除通貨膨脹，通常被視為更能單純預判經濟成長的數據，該收益率在過去六週都下跌，並徘徊在-0.85%左右。

　　美國國債市場的路線圖除了是根據疫情復燃在繪製之外，還有對美聯儲加大貨幣寬鬆力度的預期，美聯儲希望此舉能使通貨膨脹率超過其2%的目標。根據Eurizon SLJ Capital的Stephen Jen指出，以10年期通脹保值國債（TIPS）的收益率為本的實際利率，未來幾年可能將下滑至最低-2%。

　　PGIM固定收益的多領域和策略部門負責人Greg Peters說，實際收益率的下降表明未來增長環境面臨挑戰。債券市場告訴你的是，在相當長的一段時間內，經濟增長將低於標準。

　　本週四，美國政府標售140億美元10年期通脹保值債券時，將成為檢驗投資者對通脹上行軌道持多樂觀態度的試金石。美聯儲將於7月28-29日召開會議，由於官員們正處於會議前的噤聲期，因此不會有關於美聯儲政策的新見解。交易員將密切關注最新的初請失業金人數和美國7月製造業數據。

　　過去一個月，美國國債的名義收益率保持相對穩定，10年期國債收益率在0.57%-0.76%之間波動。與此同時，衡量通脹預期的固定收益指標盈虧平衡利率已從3月份的最低0.47%升至1.44%。作為對沖通脹風險的閃亮金屬，黃金今年也大幅上漲。

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　　☆經濟復甦恐成W型？

　　在負實際收益率持續發出警告的同時，IHS Markit經濟學家在上週五的最新報告中也指出，隨著美國、巴西和印度等大型經濟體新冠病毒感染病例不斷上升，經濟反彈的脆弱性愈發凸顯，這增加了W型複甦的風險。

　　IHS Markit首席經濟學家Nariman Behravesh和全球經濟執行董事Sara Johnson在其7月的《世界快報》報告中將2020年全球經濟增長預測略微上調至-5.5%。報告指出，明顯的跡象顯示，在經歷了嚴重和短暫的衰退之後，經濟活動在5月和6月出現了急劇反彈。報告並預計2021年經濟將反彈4.4%。

　　“儘管如此，我們預測“反彈和消逝”的基本邏輯並未改變。消費者和企業仍保持謹慎態度，” Behravesh和Johnson說。“除非財政和貨幣當局提供更多刺激，否則對經濟復甦的關鍵支持將很快消失。”

　　自新冠危機開始以來，世界各地政府和中央銀行已採取了前所未有的貨幣和財政刺激措施。IHS Markit預計，歐元區將是經濟受災最嚴重的地區，今年GDP將下降8.6%。歐洲領導人上週五開始了為期數日的談判，討論一項價值7500億歐元的抗疫復甦基金。此外，約翰斯-霍普金斯大學的數據顯示，美國感染率上升仍是一個關鍵問題，上週四新增確診病例超過7.7萬，為全球所有國家中單日最高記錄。

　　“新一波的病毒感染減少了經濟V型複甦的可能性，並增加了兩次衰退的風險（W型複蘇），”報告表示。IHS Markit認為這種情況的可能性約為20%，將取決於感染的模式，這種風險在未來幾個月內可能會升級。

　　報告表示，“第二輪經濟下滑的時間點可能是在今年年底或2021年初，經濟收縮可能不會像我們剛剛經歷的衰退那樣嚴重。”報告總結稱：最重要的是，雖然最壞的情況可能已經過去，但全球復甦仍然疲弱，並面臨進一步的下行風險。

責任編輯：李園