面對疫情衝擊，美聯儲通過擴大資產負債表來保持市場平穩運行，導致準備金餘額增加。其中，準備金的增長主要由全球系統重要性銀行（GSIBs） 吸收，而非GSIB的國內機構和外資銀行（FBOs） 分支機構吸收的程度較小。隨著GSIBs吸收了大部分準備金的增長，銀行體系中準備金的集中度也有所提高。

　　首先，為了支持信貸流向實體經濟並緩解全球美元融資市場的壓力，與08年金融危機時的一樣，美聯儲擴大了資產負債表。美聯儲持有的資產從3月份的4.3萬億美元增加到6月份的7.2萬億美元——其中超70%的增長來自美聯儲購買美債（56%） 和機構MBS （16%） 帶來的擴張，另外20%的增長源於緊急貸款便利工具。（圖1）

　　隨著資產的增加，自3月中旬以來，準備金增加了1.5萬億美元，並於6月10日達到了3.2萬億美元的規模，比2014年8月的峰值高出近5千萬美元。在新冠疫情最嚴重時，也即資產負債表擴張的初始階段，GSIBs和外資行分支機構吸收了大部分準備金的增加。但與08年金融危機期間不同，從5月份開始，外資行分支機構減少了其準備金持有量，而非GSIB大型國內機構則大幅擴大了準備金持有量，從13%提高到20% （圖2）。

　　最後，疫情下美聯儲的擴表也導致銀行體系中準備金的集中度上升。從歷史上看，全球金融危機時，美國最大的五家準備金持有者佔比從20%迅速攀升至40%。本次疫情爆發以來的情況與2008年類似，最大的五家準備金持有者所持有的份額自3月中旬以來增加了近10個百分點，目前已超過35% （圖3）。

　　來源：智堡

責任編輯：郭明煜