儘管債券市場復甦，但評級最低的美國企業正艱難籌集亟需的資金，這表明投資者正遠離那些在新冠病毒大流行期間資產負債狀況最糟糕的借款人。

　　根據Refinitiv的數據，從今年3月初到本週三，在1400億美元的高收益債券（即“垃圾”債券）中，57%的債券被評為BB級，僅比投資級低一個級距。在冠狀病毒引發風險資產大幅拋售之前，今年頭兩個月的這一比例為42%。

　　自今年3月以來，評級為bb +的發行方所發行的債券質量最高，約佔總發行量的15%，而在1月和2月，這一比例僅為5%。這些公司的資產負債表槓桿率通常高於評級最高的公司，或者現金流可能略弱，但離破產還有很長的路要走。

　　然而，評級較低的公司得到的支持要少得多，這些公司通常槓桿率很高，並得到私人股本公司的支持。在3月份以來發行的高收益債券中，評級為B -的債券約佔3%。相比之下，在1月和2月，這一比例約為10%，與上年大致持平。

　　邁阿密投資諮詢公司Concise Capital聯合創始人湯姆·克拉斯納（Tom Krasner）表示：“那些陷入困境的公司現在真的沒有機會了。”

　　“我們還沒有看到太多評級較低的發行人進入市場，”標普全球評級（S&P Global Ratings）資析師Ana Lai 表示：“風險偏好相當有限。”

　　百力通（Briggs&Stratton）就是渴望獲得資金的公司之一，它是擁有百年曆史的割草機發動機製造商。分析人士指出，這家總部位於密爾沃基的公司需要為一筆1.75億美元的債券進行再融資，這筆債券必須在9月份付清，以避免觸發一筆單獨的、規模更大的銀行貸款的立即償還。但熟悉該公司情況的人士表示，債券市場目前對該公司拒之門外。

　　百力通表示：“我們正與我們的債權人、顧問和其他有興趣的方密切合作，致力於在當前充滿挑戰的經濟時期確保公司未來。”

　　但它已經沒有選擇了。6月15日，該公司未能支付一筆利息，促使標普全球評級大幅下調了該公司的信用評級，原因是預期該公司在下個月的寬限期結束時將違約。今年年初，該公司債券的票面價格已跌至30美分左右。

　　百力通面臨的挑戰反映了美國債券市場的缺口。

　　許多急於籌集資金以度過這場流行病的企業，都受到了熱心的投資者的歡迎，他們願意向這些企業提供貸款，美聯儲通過其企業債券購買計劃（這是3月和4月幫助支撐市場的一系列支持措施的一部分）對高質量企業提供了支持。在截至今年5月的三個月裡，投資級公司每月都發售了規模空前的逾2000億美元債券。

　　而其他借款人卻被冷落在外，尤其是評級較低和規模較小的公司，因為投資者擔心這些公司會成為經濟低迷的受害者。數據顯示，今年迄今已有100多家美國公司發生債務違約。

　　儘管有美聯儲的支持，但這家評級機構還是上調了對明年因新冠肺炎引發的經濟衰退而違約的美國企業比例的預測，將該比例從3月份的10%上調至上月的12.5%。

　　銀行家們辯稱，即使對風險最高的公司來說，也可以獲得融資，但並不總是以優惠的價格提供。他們指出，特別是最近幾週，越來越多的低質量發行人已經舉債。

　　與此同時，自3月份的低谷以來，評級較低的C級債券趕上了評級較高的BB級債券的發行。

　　鑽石山資本管理公司（Diamond Hill Capital Management）的投資組合經理約翰•麥克萊恩（John McClain）表示，投資者越來越願意購買評級較低公司的債券，以避免錯過這輪反彈。

　　但分析師和基金經理，甚至樂觀的銀行家都承認，對許多企業來說，較好的融資條件可能太少，也太遲了。

　　“我們一直在自下而上地審視我們的投資組合，” Insight investment北美首席投資官Alex Veroude表示。他指出，部分債務的市場價格自3月份以來已經上漲如此之多，以至於該團隊懷疑是否應該降低其違約預測。“但我們認為我們不應該這樣做。違約浪潮不會因為美聯儲的行動而取消——它正在發生。”

責任編輯：覃肄靈