原標題：美股正在與現實相撞，預期市盈率創近20年最高水平，二季度財報季將面臨大考

來源：匯通網

　　目前的股市是近兩年來最昂貴的。收益預期與當前估值不一致，這可能在第二季度財報季出現問題。投資者正寄望於經濟迅速恢復正常，但迄今為止，他們的樂觀情緒只受到希望的支撐。

　　無論如何，股市都被瘋狂地高估了。標準普爾500指數的預期市盈率為22倍，為近20年來的最高水平。儘管美國出現了騷亂，但股市較歷史高點僅下跌了約6%。

　而美國目前的失業率是20多年來最高的。

　　儘管上週五公佈了樂觀的經濟報告，但失業率仍然居高不下 

　　美聯儲正在提振股市

　　推動當前股市上漲的最直接的原因：美聯儲。

　　美聯儲對美國金融市場的干預創造了一個前所未有的支撐，在指引不斷惡化的情況下幫助股價繼續上漲。投資者指望美聯儲不斷擴張的資產負債表搭建一座跨越2020年、邁向2021年的橋樑。

　　美聯儲不斷擴張的資產負債表在短期內有利於股市

　　到目前為止，美聯儲正在兌現這一承諾——它的資產負債表目前已接近7.2萬億美元的巨額規模。

　　很明顯，美聯儲有能力支撐股市。在過去的三個月裡，“不要和美聯儲作對”這句格言比任何時候都更加真實。現在，投資者應該問的問題是，到2021年，情況是否會像市場定價那樣樂觀。

　　股票市場當前價格與預期收益之間的差距令人難以置信

　　基本面還是預期？

　　標準普爾500指數已經完全脫離了基本面。這在短期內沒有問題，但歷史告訴我們，股市總是回歸基本面。

　　看多者認為，當收益再次變得重要時，它們將會滿足股市極高的預期。看空者擔心的是股市會回到現實中來。

　　華盛頓Crossing Advisors分析師查德·摩根蘭德說，現在不是過度悲觀的時候。他堅定地認為，未來幾個月的收益將會上升。摩根蘭德表示：“總的來說，我們建議投資者在這個時候不要太看跌。看看那些資產負債表上沒有太多債務的高質量的公司，在某種程度上講，質量也非常的重要。”

　　Kingswood集團的魯珀特·湯普森對此持懷疑態度。他認為，股市40%以上的反彈勢頭好得令人難以置信，股價近期內將回落。湯普森表示：“現在遠遠超前於經濟現實……未來幾個月仍有可能出現調整。”

　　這次的反彈比以往任何一次都更有信心，而不是事實。股市沒有任何具體因素支撐或打壓它。就業數據的改善發出了看漲信號，這令市場經濟復甦正在開啟，但就業增長能否持續的不確定性是未來的擔憂。

　　投資者湧入股市

　　散戶投資者以前也從未像現在這樣容易跳上這波漲勢。像Robinhood這樣的低成本交易平台，新用戶數量激增，因為第一次交易的人大量湧入股市。

　　TD Ameritrade的投資者運動指數顯示，客戶在過去四個月從股票敞口中轉移後，在5月份增持股票。

　　Ameritrade的數據顯示，投資者正在搶購股票

　　TD Ameritrade首席市場策略師JJ Kinahan表示，市場的複蘇令人難以置信，出乎意料。他指出，夏季的收益發布期是股市的下一個重大考驗，因為它將給投資者提供更具體的交易依據。

　　Kinahan表示：“我擔心的是，當我們開始得到真正的收入的現實。當我們開始恢復盈利時，你可以權衡一下，盈利的現實可能跟不上我們所看到的巨大樂觀。”

　　Kinahan有一個觀點——投資者正站在美聯儲建造的橋上，快樂地跳到橋的另一邊，而不確定那裡有什麼。

　　就目前而言，美國經濟前景在疫情后世界中的可見度相對模糊。一旦公司開始發布可靠的指引，交易者將別無選擇，只能面對現實。如果符合預期，此次反彈將正式啟動。但考慮到如今股市的繁榮，收益的下降可能是災難性的。

責任編輯：劉玄逸