北京時間6月9日消息，通貨緊縮又受到了歐洲央行官員的關注，預示著歐洲央行行長拉加德將面臨歐元區是否需要更多貨幣刺激措施之爭。

新冠疫情行引發了上世紀30年代以來歐洲最嚴重的和平時期經濟衰退，重新喚起了人們對大蕭條時期價格和工資暴跌，經濟失去活力的記憶。

歐洲央行上週延長緊急債券購買計畫，並將規模幾乎增加了一倍，至1.35兆歐元（1.53兆美元）。此後執行委員會成員Fabio Panetta提到了「通縮壓力重現」。西班牙央行行長Pablo Hernandez de Cos稱需要採取行動「以確保不會發生風險。」

經濟學家已經在預測，決策者將需要在今年年底之前再次加碼刺激計畫。

奧地利央行行長Robert Holzmann反駁說，即使消費者價格確實下跌幾個月，「從經濟意義上講，這也不是通貨緊縮。」 德國央行預測，持續的供應中斷和公司倒閉將支撐價格水平，給尚存的企業帶來更大的定價權。

「雖然需求減少正在給服務和工業產品價格帶來壓力，但疫情對供給側造成的通膨因素將減輕上述壓力。」德國央行月度報告表示。

上述討論反映出，針對這場危機及其應對措施是否最終會刺激價格存在著廣泛的辯論。

「對我來說，真正的問題是人們--尤其是在歐洲的人們--對大規模財政和貨幣刺激措施將導致通貨膨脹的過度關注，」裕信首席經濟學家Erik Nielsen對彭博電視表示。「在接下來五年左右的時間內，我完全看不到這樣的情況。」

歐洲央行的意見分歧讓人想起2014年，當時區域債務危機後的政府緊縮政策正在壓低價格。時任歐洲央行行長德拉吉很好地應對了風險，開始戰略推動大規模債券購買。

他必須同以德國官員為首的反對陣營鬥爭，後者稱通縮的前景被誇大了。消費者價格增幅最終在2014年12月變成負值，隨後一個月便宣佈了量化寬鬆政策。

又過了兩年，德拉吉才得以表示風險已經過去了。

通貨緊縮更容易讓央行官員擔憂，是因為應對通縮要比應對通膨難得多。對付通膨雖然痛苦，但僅需要相對直接地提高利率水平。

隨著價格下降，利潤將受到擠壓，直到公司通過削減工資做出回應，而這減少了對其產品的需求並加劇了問題。這是一個自我強化的循環，只有通過大規模支出才能打破，通常是來自得到央行支持的政府。

在上世紀30年代，受金本位制的限制，當局對1929年金融危機後的衰退反應遲鈍。歐洲的通貨緊縮僅隨著德國開始重整軍備才消失。

然而，這一次，資金仍被注入全球體系，經濟被很好地保護起來。上週報告的美國就業意外大增提升了反彈速度快於預期的前景。歐盟甚至克服了關於共同發債的爭端，提出了一個共同的7,500億歐元復甦基金。

「我不會低估未來幾年內對歐洲經濟實施的一些財政措施所產生的影響，」瑞銀(11.71, -0.24, -2.01%)財富管理經濟學家Dean Turner表示。

歐洲央行首席經濟學家Philip Lane在博客中承認上行價格壓力，但稱很明顯下行因素廣泛存在。

歐元區5月份年化通貨膨脹率為0.1%，價格環比出現下降。儘管原油成本暴跌是其中一個很大的原因--再次重現了2014年的爭論，當時一些官員說能源價格走低是一項隱性的刺激措施--但人們擔心的是這種趨勢會蔓延。

投資銀行Jefferies說，在消費者價格籃子中越來越便宜的商品比例已經增加。

Lane在他的博客中避免使用「通貨緊縮」一詞，拉加德在新聞發佈會上迴避了這個問題，表明他們對內部辯論很敏感。

不過，這位歐洲央行行長確實在週一的歐洲議會上提到了這一點，稱近年來的貨幣刺激措施避免了這一威脅，並提振了歐元區。

「這些措施不僅阻止經濟陷入蕭條和通縮狀態，」她表示。他們「還為支持就業和減少金融穩定風險做出了貢獻。」