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摩根大通：我怎麽覺得美股上漲才剛剛開始？
日期
2020-06-03
2020年06月02日 16:40 新浪財經
儘管美國經濟遭受到新冠疫情史無前例的衝擊，但高達兩位數的失業率以及大量企業破産，依舊不能阻擋美股的强勢反彈。那麽問題來了，在中美摩擦加劇和國內大規模暴亂的背景下，美股又將何去何從？
摩根大通(99.24, 0.64, 0.65%)旗幟鮮明地指出，金融體系中充斥著大量的現金，這意味著仍有充足的彈藥推高風險資産。在中長期，數十億美元的資金可能從債券和現金産品流入股市，以實現投資組合再平衡。從這個角度看，美股的上漲可能才剛剛開始。
爲了證明全球非銀投資者當前的股票配置較低，摩根大通分析師將全球M2與全球非銀投資者持有的股票和債券持倉規模進行了比較。全球M2反映了非銀投資者的現金餘額，而非銀包括家庭、企業、養老基金、保險公司、捐贈基金和主權財富基金。據摩根大通計算，目前全球非銀投資者的股票配置比例爲40%，儘管自3月23日以來全球股市已大幅上漲，但仍處于後雷曼時代的低點。更重要的是，不僅當前40%的股票配置低于歷史平均水平，也遠低于2018年初49%的高點。摩根大通認爲，在高流動性和低利率的結構性利好背景下，未來可能重回這一水平。（圖1）
作爲鏡像，當前債券配置比例仍然非常高，而現金的配置比例更高。圖2顯示，目前全球非銀投資者的債券配置比例爲23%，僅略低于去年3月的歷史高點。而圖3顯示，現金配置比例從去年3月略高于平均的水平下降到目前的平均水平，但仍接近38%。在可預見的未來，考慮到整個G10集團的現金收益率都將接近于零，預計現金配置在中長期內將進一步下降。
此外，監管機構數據顯示，投機者已建立起自2015年末以來規模最大的標普500指數期貨淨空頭頭寸 （圖4： BBG）。這是投資者嚴重做空市場的重要迹象，因此當他們空頭回補時，股市很有可能反彈。
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