5月份油價明顯回升，這表明歐佩克的減產起到了很大作用。但現在，歐佩克+將再次面臨抉擇。

　　根據最新消息，歐佩克+成員國接近達成一致，將下一次大會召開日期從6月9日-10日提前至6月4日。三位歐佩克+消息人士透露，俄羅斯不會反對這一提議。這場會議最重要的議程，是下一階段減產協議的執行計劃。

　　油價剛剛才有所好轉，歐佩克+便急著開會，會上會出現什麼意外呢？

　　01 沙特想深化減產，俄羅斯怎麼看？

　　截至目前，歐佩克+合作成果好得令人難以置信。在減產協議正式執行的第一個月，20個歐佩克+成員國都進行了不同程度的減產。而在歐佩克+之外，EIA的數據顯示，美國石油日產量在兩個月內減少了160萬桶，降幅達12%；加拿大阿爾伯塔省的石油產量也大減100萬桶/日，減產幅度高達25%。

　　在全球產油國的共同努力下，油市朝著供需平衡的目標闊步前進，一切都在向好的方向發展。不過正因油價出現反彈契機，且原油庫存也有明顯下降，所以歐佩克+減產聯盟內部，似乎出現了不同的聲音。

　　俄羅斯能源部長諾瓦克上週表示，在大幅減產和需求回升雙重利好的助力下，全球原油市場有望在6月或7月達到供需平衡。這意味著，現在是時候重新考慮下一階段的減產計劃了。

　　無獨有偶，沙特等歐佩克成員國也有意調整減產計劃。但尷尬的是，減產聯盟兩位大佬的計劃截然相反：

沙特則認爲，油市沒有表面上看起來那麽欣欣向榮。有市場消息指出，沙特正尋求和其他一些歐佩克産油國達成一致，希望將目前减産970萬桶/日的計劃延長至今年12月。

　　這一情景，是不是似曾相識？

沒錯，今年3月份歐佩克+大會召開前，沙特和俄羅斯同樣對减産計劃的執行力度和後續調整産生分歧。最終的結果我們都很清楚，雙方談判破裂，沙特掀起石油價格戰，油價至今都難以恢復元氣。

　　至於出現分歧的原因，還是那個老問題—— 各大產油國對油價的預期和需求不一樣。對於沙特來說，當前在30美元上下徘徊的油價是遠遠不夠的，而且因為要支撐經濟，沙特已經花費了大量的資金，外匯儲備大幅下降。在這種危急關頭，沙特對能源收入的依賴性前所未有的高。

數據顯示，4月沙特外匯儲備下降了247億美元，沙特財政部長賈達安（Mohammed Al-Jadaan）周末發表聲明稱，政府在3月和4月已將約400億美元的外匯儲備轉移至主權財富基金，希望可以用于抄底股市。不過抄底結果未知，IMF的數據則顯示，沙特今年財政赤字將擴大至GDP的近13%。

　　如果想為國內經濟建設提供足夠資金，沙特就必須讓油價盡快回升，所以趁著油市恢復勢頭良好提出深化減產的方案就不難理解了。可問題是，俄羅斯似乎對油價並沒有那麼高的要求。這個分歧，在3月份的會議上無法彌合，現在，恐怕也很難有突破性進展。

　　02 最可能的結果：一切維持原狀

　　當然了，和3月份全球一片蕭條的經濟狀況不同，現在歐美各國已經相繼走出低谷。有分析指出，如果俄羅斯不同意深化減產的話，沙特也不會像此前那樣態度強硬，只要各大產油國都能完成當前減產任務，對於油市來說已經是很大的利好。

　　那麼減產協議生效一個月後，各大產油國的減產任務完成得怎樣呢？

　　令沙特揪心的是，好像真的完成得不怎麼樣。

　　路透調查發現，5月份歐佩克石油產量的確降至近20年來的低位，13個成員國本月的平均日產量為2477萬桶，較4月修正後的日產量減少591萬桶。

　　然而，Petroo Logistics執行長Daniel Gerber對路透表示，從歐佩克產油國向買家承諾的原油供應量來看，不少國家的實際產油量遠高於減產協議要求的水平。

“調查發現，截至5月，歐佩克成員國整體的减産執行率只有74%。其中，伊拉克的减産執行率只有可憐的38%，尼日利亞更是低至19%，在歐佩克成員國中處于墊底位置。”

　　對於部分生產商來說，提高產量的誘惑確實很誘人，但油價的短暫回升不應被視為放鬆限制的標誌——尤其要注意，當前的減產效果是在部分產油國自願額外減產之下達成的。

5月早些時候，沙特决定在歐佩克+協議的基礎上，在6月份進一步减産。這可能會導致市場上每天减少120萬桶石油供應量，幷使沙特6月份石油産量降至每天750萬桶，達到過去20年來的最低水平。

　　雖然沙特可能不會像之前那樣，非要俄羅斯同意深化減產不可，但如果歐佩克+成員國在無法完成減產任務的情況下還斗膽要求放鬆限制，沙特恐怕就不會輕易答應了。

　　03 需求低迷，40美元的油價依然遙不可及

　　考慮到減產協議不過剛正式實行一個月，各國需要多點時間適應也是可以理解。但除了減產執行率之外，需求復蘇程度不及預期也是一個不容忽視的問題。

　　事實上，美國、歐洲和中國以外的大部分亞洲地區，需求復蘇這個說法，都站不住腳。

　　全球能源諮詢公司ICF石油市場高級主管湯姆•奧康納（Tom O 'Connor）表示，歸根結底，原油需求的決定性因素是燃料需求。如果潛在的需求低迷再持續一段時間的話，市場的樂觀情緒很快就會消散。

　　在這種情況下，油價的前景如何？Piper Sandler首席技術分析師Craig Johnson指出，33美元是WTI原油近期最強大的支撐位，但要想突破40美元大關，就要突破200日均線，這對當前的油價來說還是很大的挑戰。

　　而根據路透社的調查，43位分析師對WTI原油2020年的平均價格的預期中值為每桶32.78美元，大致與上週五的收盤價持平。布油本年度均價預期為37.58美元/桶，較4月份的預期已有明顯改善。不過總的來說，在分析師們看來，超過40美元的油價，依然可望不可即。

　　總結：考驗團結的時刻到了

　　根據歐佩克+此前達成的協議，減產額度採取遞減模式，7月過後俄羅斯完全有權利根據當初簽訂的協議放鬆減產限制。

　　換句話說，如果俄羅斯在7月放鬆減產限制的話，每天原油供應量會較目前水平增加200萬-400萬桶。

　　上週，在俄羅斯總統普京和沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼的通話中，兩國同意相互協調。在4月份達成來之不易的減產協議之後，現在到來考驗歐佩克+減產聯盟團結程度的時候了。為了確保油價反彈不是曇花一現，沙特和俄羅斯的緊密合作相當重要。

責任編輯：孟然