原標題：金銀T+D雙雙收漲！避險需求再起；兩大因素決定黃金中期趨勢
週四（5月28日）金銀T+D雙雙收漲，黃金T+D收盤上漲0.50%至392.14元/克，盤中觸及近兩週低點；白銀T+D收盤上漲1.05%至4237元/千克。
現貨黃金
走高17美元至1720美元/盎司上方，受到避險需求的支撐，投資者對未來的地緣政治及貿易風險的擔憂情緒升溫，亞洲股市也一度承壓。而
美元指數(98.4873, 0.0173, 0.02%)
三連跌，徘徊於99大關下方，投資者對美國聯準會採取更多寬鬆行動抱有預期，黃金獲得一定吸引力。黃金短期回撤並不改變中期上漲的趨勢。一方面，美元實際利率處於負值的情況可能在未來幾個月很難改變。另一方面，美股等風險資產反彈後估值過高，和經濟增長的基本面脫節。
上海黃金交易所2020年5月28日交易行情
① 黃金T+D收盤上漲0.50%至392.14元/克，成交量120.466噸，成交金額468億9795萬8140元，交收方向「多支付給空」，交收量6.068噸；
② 迷你金T+D收盤上漲0.45%至392.06元/克，成交量14.3714噸，成交金額55億9947萬6658元，交收方向「多支付給空」，交收量29.006噸；
③ 白銀T+D收盤上漲1.05%至4237元/千克，成交量22082.594噸，成交金額924億9801萬8930元，交收方向「多支付給空」，交收量8.040噸。
黃金回升17美元，地緣風險上升
週四（5月28日）
現貨黃金
走高17美元至1720美元/盎司上方，受到避險需求的支撐，投資者對未來的地緣政治及貿易風險的擔憂情緒升溫，亞洲股市也一度承壓。而
美元指數
三連跌，徘徊於99大關下方，投資者對美國聯準會採取更多寬鬆行動抱有預期，黃金獲得一定吸引力。
週三一度跌破千七大關，華盛頓特區從本週五起重新開放；英國新冠病毒警報系統將從四級降至三級；瑞士宣佈解除「緊急狀態等，全球逐步解封，放鬆了對冠狀病毒的限制，日本、歐元(1.1075, -0.0002, -0.02%)區的刺激進一步助漲了人們對全球經濟可能反彈的樂觀情緒，避險情緒緩解。
美國聯準會褐皮書稱，美國所有地方聯準會所轄地區的經濟活動都在近期下滑，娛樂休閒行業與酒店服務領域的下滑情況尤其嚴重。所有行業的就業人口都在下滑。而在大量人口失業的同時，由於失業救濟金的金額可能高於薪資，部分美國人不願意在新冠疫情期間回到勞動崗位。
從中期來看，疫情導致債務違約、企業等部門去槓桿下的信用收縮都將制約經濟反彈的空間，且鑑於貨幣流動性反彈驅動的風險類資產如歐美股市和部分商品反彈已經脫離了經濟增長的基本面，從而使得未來風險資產調整的風險會很大，黃金短期回撤並不改變中期上漲的趨勢。
一方面，美元實際利率處於負值的情況可能在未來幾個月很難改變。另一方面，美股等風險資產反彈後估值過高，和經濟增長的基本面脫節。
從黃金目前走勢來看，實際利率持續處於負值帶來的提振鈍化，但是由於美債長短端利率擴大使得金銀比價面臨較大幅度回調的壓力。由於經濟目前依舊處於衰退，儘管環比出現一定程度得到反彈，白銀工業屬性更強導致白銀隨著復工復產而有所反彈，但是從中期來看，白銀工業需求反彈高度有限制約了金銀比價回撤的空間。
從交易策略上來看，此前人民幣(7.1455, -0.0216, -0.30%)兌美元匯率輕微貶值，使得以人民幣計價的黃金價格漲幅強於以美元計價的黃金。而隨著國內投資者對黃金投資需求攀升，COMEX也推出了以上海黃金現貨為標的的黃金期貨：其中一份合約的價格報價為每金衡盎司美元（SGU期貨），而另一份合約的價格報價為每克人民幣（SGC期貨）。
鑑於美元未來走弱的預期，未來以美元計價黃金價格和以人民幣計價的黃金價格比價會回升，投資者可以買入芝商所旗下的COMEX以美元計價的上海金期貨（SGU）和賣出COMEX以人民幣計價上海金期貨（SGC）捕捉價差修復的交易機會。
5月28日黃金ETFs數據顯示，截止5月28日黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量1119.05噸，較上一交易日增加2.34噸；Gold Trust5月28日數據顯示，iShares Gold Trust5月28日黃金持有量438.06噸，較上一交易日增加0.3噸。
多頭對金價大漲仍然信心十足
BI高級大宗商品策略師Mike McGlone表示，黃金的上漲才剛剛開始，投資者不用太過在意短期價格波動。眼下金價的回落更像是「大趨勢中的小分支」。
McGlone指出，黃金市場下一波漲勢就看向1900上方，將只是時間問題。想不出什麼黃金不漲的理由，上漲的理由則有非常多。
美國聯準會極為寬鬆的貨幣政策，以及疫情對全球經濟的大幅影響等等，都意味著黃金處於長期的上行趨勢中。
對於能推動金價下一波漲勢的因素，則可能是估值過高的美股。近期美股持續回升，
標普500
指數更是觸及了3月初以來的最高水平。美股市場完全是一片幻想。這樣的股價是難以持續的，也是爭議非常大的。
此外，過去兩個多月美國有超3000萬人申請失業，儘管接下去美國的封城居家令將放鬆，但這並不意味著接下去一切就能回到正常狀態。不會很快就回到之前的支出水平，人們會進入儲蓄的狀態中，為最壞的情況做準備，這也就意味著黃金和債券的需求會增加。而眼下債券幾乎沒有什麼收益。
McGlone認為，如果美股在秋季再出現一波大幅修正，那麼金價在今年年末或者明年年初將觸及1900美元/盎司關口。
機構觀點：黃金市場將在未來10年漲至5000甚至9000的水平
Incrementum AG報告認為，至於到底是漲到5000還是9000美元，則也看全球通膨和債務水平的高低。
從黃金的估值模型來看，這個10年末金價應該漲到4800，這還是比較保守的預期。如果貨幣供應量的增長和上世紀70年代相似，那麼到2030年金價應當漲到8900。」
報告指出，眼下這種貨幣系統都是有過期的時間的，由於經濟和貨幣波動，未來幾年對投資者來說，或許將是極具挑戰的。去年該報告就表示黃金市場處於牛市早期。
黃金市場從去年1300上方大漲至目前1710上方。我們預計明年1月金價將能漲至1800上方，目前距離這一目標已經很接近了。
但短期而言，黃金市場可能會有回落，因整個市場看多情緒濃厚。從市場情緒、季節性因素以及Comex持倉報告來看，黃金市場出現維持數週的盤整將並不會是意外。
長期而言，黃金觸及歷史新高將只是時間問題，在調整通膨後，金價將能漲至2215。問題不在於美元計金價是否會觸及歷史高位，而是能漲到多高。
受到疫情影響，全球經濟承受了巨大的壓力，加速衰退到來。疫情只是駱駝身上最後一根稻草，全球經歷面臨著90年以來最大的衰退。美國由債務推動的經濟增長自2018年末就開始放緩。
報告指出，以黃金計算，美股早在18個月前就觸及了頂峰。此外，全球經濟也不大可能出現V型反轉。
為了應對疫情的影響，各國央行都採取了極為寬鬆政策，這也使得債務水平快速上升。在全球儲蓄水平下降的情況下，債務已經變得很難負擔。此外，通膨走高也將成為推動金價走高的一大因素。
