歐洲央行（下稱「歐央行」）和英國央行最新公佈的數據顯示，新冠肺炎疫情期間，歐洲各地的銀行存款正在激增：今年3月，歐洲五大經濟體中有四個經濟體的儲蓄率大幅上升，遠高於長期平均水平。

　　中國社會科學院歐洲研究所副所長、歐洲研究所經濟室主任陳新在接受第一財經記者採訪時稱之為「報復性儲蓄」：「這次疫情跟以往的經濟危機不太一樣，看不見的病毒完全干擾了原有的政治和經濟生態。換句話說，老百姓對這場危機的持續長度以及未來發展，都持有相當大的不確定性態度。」

　　法意西英多存錢，德國人愛取現

　　根據歐央行數據，今年3月，法國儲戶儲蓄了近200億歐元，遠高於其平時的長期平均月度銀行存款（38億歐元）。法國央行（Banque de France）的數據顯示，自法國開始實行一系列封鎖政策以來，截至5月中旬，法國儲蓄總額已增長逾600億歐元。

　　同時，歐央行數據顯示，3月份義大利儲戶儲蓄了168億歐元，遠高於34億歐元的長期月平均水平；西班牙家庭儲蓄了101億歐元，也高於23億歐元的平均水平；英國央行的數據則顯示，3月份英國家庭銀行存款增加了131億英鎊，創下月度增幅的新紀錄。

　　不過，德國銀行存款卻呈現大幅下降趨勢，但這是家庭提取現金所致。德國人傾向於在危機期間以現金形式進行儲蓄，2008年金融危機最嚴重的時候，曾出現過類似現象。德國央行的報告指出，1月底至5月初，德國的流通現金增加了397億歐元。

　　陳新對第一財經記者表示，疫情期間歐盟採取了一系列社會保障措施，比如政府直接為企業提供部分工資開支以保障就業，提供相關補貼維持企業運轉等。「但對於普通民眾來說，他們還是抱有深深的危機感和對未來的不確定。在這樣的狀態下，大家可能就會選擇增加儲蓄。」 陳新說。

　　「今年（歐洲）家庭儲蓄確實出現了顯著增長。」歐央行首席經濟學家連恩（Philip Lane）近期表示，「這是一個重大的宏觀問題，即家庭會將支出行為推遲多久。」

　　歐洲的經濟學家們傾向於認為，儲蓄的大幅增長表明，消費者的節儉可能阻礙消費驅動型經濟的復甦。

　　歐盟委員會（下稱「歐委會」）也預測，今年的高儲蓄率將持續。歐委會在其春季報告中表示，歐元區家庭儲蓄佔可支配收入的比例將從去年的12.8%升至今年的19%，這是一個創紀錄高點，而明年將回落至14.5%。

　　德國安聯保險集團則預測，到2020年底，歐洲消費者仍將有4000億歐元的額外儲蓄，這相當於歐盟經濟的3%。安聯首席經濟學家蘇伯蘭（Ludovic Subran）表示，廣泛存在的經濟不確定性正在重塑人們的支出和儲蓄模式，「我們在這種慢動作模式中停留的時間越長，這些變化就會在人們的行為中紮根越深」。

　　對於正處在二戰後最嚴重衰退中的歐洲零售商而言，消費者不願意消費可不是什麼好消息。

　　「許多家庭在過去幾週內積攢了非自願的儲蓄，因此他們的銀行餘額將比疫情前更健康。」凱投宏觀（Capital Economics）經濟學家德波諾（Melanie Debono）表示，「但許多人將不願像過去那樣自由消費，因為他們對擁擠的地方、公共交通和國外旅行持謹慎態度。」

　　從4月底開始，歐洲各國逐漸放鬆了疫情期間出台的限制措施。陳新認為：「歐洲的解禁最近剛剛開始，一些公共活動被允許進行，但整體的市場和經濟秩序還沒有恢復正常。在這種情況下，對經濟體期待的消費來說，可能時間點還未成熟，所以這也是造成民眾沒有花錢，反而儲蓄的原因之一。」

　　歐洲儲戶會購買國債嗎

　　不過，一些央行官員和經濟學家認為，儲蓄趨勢可能會產生積極影響：更高的家庭儲蓄可能被用於投資主權債券，支持許多國家應對疫情而需要籌集的巨額債務。

　　歐央行預計，由於新冠肺炎疫情，歐洲政府債務水平佔國內生產總值（GDP）的比率將上升約20個百分點，但連恩表示，他希望歐洲儲戶會購買更多此類債務。

　　連恩表示，就像日本在經濟危機期間債務水平激增的例子那樣，如果大部分債務由本國家庭持有，那麼高額的公共債務並不會產生外部經濟壓力。

　　實際上，上週義大利就發行了創紀錄的220億歐元債券——其中140億歐元直接由散戶投資者購買。這是一個早期跡象，表明額外的家庭儲蓄正進入本國的債券市場。

　　對此，陳新告訴第一財經記者，這其中的邏輯有些勉強。「這並不像國內發行特別國債時，老百姓會拿著銀行儲蓄的錢去購買特別國債。對於歐洲來說，尤其是對儲蓄率仍不算太高的歐洲國家來說，民眾本身沒有多少錢。」 陳新說，指望老百姓大規模購買債券並不現實。

　　此外，陳新指出另一種可能性：「歐洲現在處於負利率狀態，所以民眾不會選擇長期存錢。尤其是在這樣的背景下，政策應該會推著民眾把錢拿出來進行消費或者投資，比如投入房地產。」

　　陳新認為，在經濟體完全解禁、社會生活恢復正常，經濟的復產也回到軌道之後，消費就會重新復甦。

　　根據德國方面數據，在5月的第二周，進入實體店購物的人數升至自3月中旬實施封鎖以來的最高水平，儘管仍比年初的平均水平低38%。

　　在受疫情打擊更嚴重的義大利，零售產品的消費者數量也在恢復，儘管速度更慢一些。與今年前兩個月相比，這些人數在5月中旬下降了逾60%。

　　值得注意的是，在消費寒冬中，一些產品仍然賣得很好，譬如自行車。據外媒報導，德國法蘭克福的自行車店老闆卡卡爾（Ismail Cakal）表示，由於許多人都儘量避免乘坐公共交通工具，對於自行車的需求已經「爆棚」。「春季總是非常繁忙，但今年的需求異常旺盛。對我們來說，最近幾週簡直是瘋了。」卡卡爾說。