原標題：美銀：美國4年經濟增長被抹平，二季度GDP將暴跌至-40%

　　美國第二季度GDP數據尚未發布，美國銀行(22.66, -0.24, -1.05%)已率先將第二季度GDP預期由-30%下調到-40%。

　　美國銀行首席經濟學家米歇爾·邁耶（Michelle Meyer）在報告中寫道：

　　“這次的經濟損失之大無法用語言形容，現代歷史上沒有發生過這麼大規模的衰退。4月初我們預計，美國GDP累計跌幅將達到驚人的10%，而最糟糕的第二季度將下跌30%。”

　　現在，美國銀行又將第二季度的預期下調到-40%，這意味著美國經濟累計損失將升至13%，打破了2008-2009年大衰退中的紀錄。該銀行預計，今年整年的GDP將下降8%，明年將反彈4%。

　　美國銀行將疫情導致的衰退分為三個階段，分別是封鎖期、過渡期、恢復期。封鎖期GDP的跌幅會擴大，過渡期會出現強勁反彈，而恢復期的複蘇較緩慢。

　　封鎖期：出現更深程度的收縮。

　　過渡期：反彈更為強勁。美國經濟越早重新開放，經濟活動也越早開始反彈。我行將美國第三季度的GDP增長預期從-1%上調至7%。收益的增長完全是由快速增長的消費者支出所驅動，但我們預計投資會出現下降。

　　恢復期：復甦較慢。隨著經濟重新開放，衛生專家預計感染病例將不斷增加，同時會拖緩經濟恢復速度。我們也越來越關註消費者的償付能力和失業率居高不下的問題。我們現在認為，要等到2022年底或更晚，GDP才能恢復到疫情之前的水平。

　　下圖顯示，疫情幾乎將抹去美國過去四年的GDP增幅，美國銀行預計2021年底美國的實際GDP將回落至2017年底的水平。

美國銀行對所有抱有V型複蘇念頭的人發出警告稱：

　　“隨著經濟重啟，許多經濟指標會出現明顯的反彈，但反彈態勢不會持久，這與V型複蘇不同。”

　　對於後市表現，美國銀行提到了勞動力市場的崩潰和即將到來的通貨緊縮。正如邁耶所說：

　　“在三月和四月，已經有超過2000萬人申請失業救濟，但五月份還會有更多人失業。”

　　美國銀行現在認為，失業率將在第二季度末達到19%的峰值。但有更廣泛的失業率衡量指標表明，當前失業率已經超過了20%。在復甦的最初階段，失業率將在經濟重啟後急劇下降，但之後一段時間將保持在接近10%的位置。

　　此外，邁耶還警告說，美國可能會出現通縮——這對於沒有足夠準備金來償還貸款損失的銀行來說，將是一場大災難。美銀預測，到年底，核心PCE指數將同比增長0.6%。該行相信，美國可以避免潛在的徹底通縮，但現在我們需要將注意力放在一系列預警指標上。

　　好消息是，美銀認為通脹預期似乎沒有受到任何損害。密歇根大學消費者信心調查顯示，美國5-10年通脹預期指標從3月份的2.3%攀升至5月份的2.6%，升至近期高點。當然這可能只是因為大多數美國人正在經歷物價飛漲，而不是勞工統計局肯定的通貨膨脹的指標。

　　邁耶寫道，影響中期預測的兩個重要因素是疫情如果二次爆發，其傳播途徑和刺激程度將會如何。

　　“若疫情二次爆發，居家隔離政策將會重啟，這顯然是一個巨大的下行風險。就刺激措施而言，美國銀行預計美聯儲將繼續提供信貸便利和財政刺激方案，儘管該方案可能規模更小，更側重於州和地方政府。更大的刺激計劃會帶來上行希望，但缺乏財政支持會加劇下行風險，這一切都取決於政府的刺激力度。”

　　接下來，美國銀行提出了四種複蘇假設：“ V”型、“ U”型、 “ L”型和“ W”型。在所有情況下，均假設第二季度的經濟產出下降40%，趨勢增長1.8%。

　　•V型複蘇中，GDP將在四個季度內恢復到潛在水平，然後保持該趨勢，但恢復所需的時間是衰退的兩倍。要滿足V型複蘇，意味著明年GDP要增長近18%，我們認為這是不現實的。

　　•U型複蘇中，GDP需要更長的時間才能恢復到潛在水平，而更多的經濟產出將永久消失。GDP將在2022年底恢復趨勢增長，這要求美國在接下來的十個季度需達到平均8%的GDP增長率。美銀指出，這是最符合現實的基準預測方案。

　　•L型複蘇中，經濟恢復速度最慢，永久性產出損失最大。如果美國經濟呈L型複甦的話，要到2023年底GDP才能恢復到疫情之前的水平。在此期間，平均增長率為4%。

　　• W型複蘇最有可能發生在秋季或冬季疫情二次爆發的時候，這將導致另一輪封鎖潮。

　　從圖中可以看到，初始情況下，無論處於何種複蘇類型，GDP的增長看起來都非常強勁。這位因為剛開始時壓抑已久的基準經濟活動非常疲弱，而後幾個季度能夠輕鬆超過其趨勢增長率。因此，判斷復甦類型時要重點考慮GDP平均增速水平。

　　總而言之，美國銀行得出這麼一個結論：

　　“我們不可能輕易地回到疫情前的水平。”

責任編輯：郭明煜