原標題：高盛( 183.16 , -2.23 , -1.20% )：標普500指數重回2400點的六個理由

　　在市場極度混亂的情況下，交易員們左右為難，例如：重啟經濟VS疫情二次爆發、央行空前流動性注入導致的惡性通VS需求遭破壞導致的通縮，或災難性的企業盈利VS經濟和盈利在2020年V型反彈的希望等。

　　在近期與來自世界各地的投資者進行了一系列廣泛的電話交談和視頻會議後，高盛首席股票策略師David Kostin表示，預計標普500指數三個月內（8月前）將下跌18%至2400點。截至上週五收盤，標普500指數漲48.6點，漲幅1.69%，報2929.8點。

　　雖然多頭基金經理對指數從3月23日的熊市低點反彈31%感到高興，但60%的共同基金在反彈期間表現落後於大盤。高盛的信心指數目前為-1.3，反映出自3月底市場觸底以來，許多投資者都沒有再去追逐風險。

　　Kostin指出，投資者一致認為，推動美股上漲的三個因素是相同的：感染率的下降、美聯儲一系列重大的政策行動、以及《關懷法案》。投資者們預計第四輪財政刺激將會實施，但對於美股是否還會繼續上漲，普遍持懷疑態度。

　　對於股市是否會繼續上漲，人們普遍持懷疑態度。Kostin認為，投資者們對美股持續增長勢頭的不信任源於反彈的狹窄寬度。正如高盛在近期的報告中所指出的，當前市場集中度是近年來最高的，五支最大的股票占標準普爾500指數股票市值的21%。儘管該指數較2月19日的歷史高點下跌了13%，但位於中間的股票交易較高點下跌了23%。

( 213.18 , 0.83 , 0.39% )(315.01, 4.88, 1.57%)315.01 , 4.88 , 1.57% ) (2409, 29.39, 1.24%)2409 , 29.39 , 1.24% ) (186.74, 2.06, 1.12%)186.74 , 2.06 , 1.12% ) (1403.26, 14.89, 1.07%)1403.26 , 14.89 , 1.07% )

　　展望未來，Kostin重申， 高盛對美股中期前景仍持樂觀態度，並認為標普500指數將於今年年底達到3000點。但短期內，他仍看空美股，並預計該指數“三個月下跌18%至2400點”。他補充稱，雖然單一催化劑可能不會引發回調，但確實存在一些擔憂和風險。

　　為了證實其推測是合理的，Kostin列出了以下六大理由：

　　首先，紐約以外地區的新冠病毒感染率繼續上升。Kostin指出，值得慶幸的是，紐約能夠拉平感染曲線，新病例的增長率也有所下降，但美國其他地區的新感染病例卻在增加。隨著各州開始放寬限制措施，感染病例可能會加速增加。

　　第二，美國重啟經濟需要時間。正如IDEX公司在電話會議上所指出，經濟復甦將會是斷斷續續的，且不認為“入秋後一切都會變好”。“如果幸運的話，衛生事件會隨著天氣或其他原因消失，或者疫苗的研製比想像快，或者有非常有效的治療方法，但任何人都不應該指望這一點，我當然也不會在管理公司時抱有這種期望。”優點互動補充說。

第三，第一季度銀行貸款損失準備金總額為460億美元，而2019年全年僅為490億美元。所有的銀行都假定失業率為9.5-10%，並“按市值計價”重估了他們的準備金。但美國失業率已飆升至14.7%，高盛分析師預計未來四個季度的撥備將達到1150億美元。銀行和其他公司已經取消了回購計劃，最近高盛預測回購在2020年將下降50%。儘管此舉令信貸投資者感到高興，但Kostin警告稱，“股票投資者應該感到擔憂，因為回購是過去10年股票淨需求的唯一來源。”

　　第四，股息也存在風險。為了保持流動性，今年迄今已有40多隻股票暫停或減少派息。高盛預計今年的股息將下降23%。增長計劃被凍結，資本支出將下降27%。

　　第五，國內政治。再過六個月就是美國大選了。如果經濟在第三季度初走上正常化的道路，投資者的注意力將轉向大選。2017年稅收改革法案將實際企業稅率從26%下調至18%。然而，根據選舉結果，稅法可能會被推翻。如果是這樣的話，2021年合計每股收益將下降19美元，並意味著市盈率將比已經過高的估值高出15%。

　　第六，全球政治。投資者可能需要應對貿易發展的變化，這在2019年的大部分時間裡一直是投資者最擔心的問題。這種緊張關係的本質似乎是多方面的，不僅僅是商品和服務貿易方面的衝突。

責任編輯：郭明煜