(北京時間5月11日消息)瑞銀( 9.75 , -0.20 , -2.01% )集團表示,期貨市場定價美國負利率可能性是市場對沖的必然結果。
押注美聯儲利率走勢的聯邦基金利率期貨上週發出信號,預測美聯儲最早在11月將利率降至零下。鑑於美聯儲決策者一直否認美國會效仿歐洲和日本的負利率,這種情況讓市場很是困惑。
“這是會計驅動的走勢,”瑞銀美國利率策略負責人Michael Cloherty在客戶報告中寫道。銀行通過購買聯邦基金利率跌破0%的期權等工具,為資產轉為負值的對沖提供保險,避免付諸昂貴的按市值計價框架。這使得交易對手面臨負收益率。
“會計風險的規模可能非常大,”Cloherty說。“如果交易商群體對負聯邦基金利率有龐大敞口,那麼最低出價利率可能會暫時將期貨推向似乎非常不可能的負利率。”
隨著失業率在疫情衰退時期升向大蕭條時代的水平,美聯儲已經將利率下限下調至零。在原油期貨歷史性的跌至零下之後,聯邦基金利率期貨的走勢也引來了其他解釋,例如技術因素或對通縮擔憂加劇。
市場走勢的幅度反映在上週四未平倉合約的增加上,共增加62,000張合約。2021年1月期貨幾乎佔總量的一半,增加了18%。
Cloherty認為,很難將期貨利率維持在極端水平很長時間。
責任編輯:楊亞龍