原標題：越漲越慌！美國散戶看空情緒爆棚，美股在質疑中能走多遠

　　隨著美國逐步放鬆管制措施，美股上週重啟升勢，經濟數據的慘淡並未引發恐慌，市場將希望寄託在了復甦前景上。

　　如今美國財報季已經臨近尾聲，超過85%的標普500指數成份股企業已經公佈業績，在普遍取消業績指引的背景下，二季度美國經濟將面對更多考驗。不過在美聯儲和美國政府持續發出刺激信號後，數據的破壞性大多正被預期且消化，而經濟前景的不確定性依然是市場分歧的焦點。

　　聚焦經濟復甦預期

　　新冠肺炎疫情對美國經濟的全面衝擊，隨著美國4月非農就業報告揭曉展現在世人面前。上月美國非農就業人數減少了2050萬人，創史上最大降幅，失業率飆升至14.7%，創1940年代以來最高水平。

( 185.39 , 3.07 , 1.68% )

　　牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者採訪時表示，就業數據的表現並不意外，疫情嚴重衝擊了勞動力市場。從目前的情況看，雖然每周初請失業金人數有所回落，但未來幾週將依然保持在較高水平，預計本輪疫情造成的失業人數將接近3000萬，從而將失業率推高至20%。

　　雖然各界關於美國經濟應如何和何時重新開放的辯論仍在進行，美國大部分地區已經逐步放寬管制措施。能源需求回暖是一大積極信號，美國汽油價格已經較上月低位反彈超50%。美國能源信息署數據顯示，美國汽油庫存已經連續兩週出現回落，與4月首周相比，此後三周美國汽油消費量上升了31%，航空燃料使用量增長了73%。

　　未來一周將有眾多關鍵數據出爐，包括美國4月零售銷售月率和密歇根大學消費者信心指數。目前機構預期，零售銷售中汽車、日用百貨等消費將受到疫情明顯衝擊，食品銷售則會有所上升，考慮到消費在經濟中的地位，該數據表現將定調美國二季度國內生產總值（GDP）萎縮程度。消費者信心指數表現同樣重要，上月反映未來六個月前景的預期指數跌幅有所收窄，體現出消費者對於經濟復甦的期望稍有改善。

　　施瓦茨向第一財經記者表示，考慮到勞動力市場的衝擊尚未結束，作為經濟主要推動力的消費者需求短期將處於受抑制狀態，這可能威脅到經濟復甦的步伐。在疫苗研製成功或找到治療方法之前，公眾的擔憂會持續存在，如果未來家庭支出能夠重新表現出韌性，那麼美國經濟企穩反彈的希望將大增。

　　美聯儲依然在持續調整措施提振經濟，即將通過二級市場公司信貸工具購買合資格ETF。根據4月公佈的措施，美聯儲總計可能購買至多7500億美元的公司債及交易所交易基金。美聯儲副主席克拉里達上週釋放了進一步寬鬆的信號，暗示如有需要將進一步擴大信貸工具。

　　鮑威爾13日在彼得森研究院關於美國經濟的講話將成為一大看點，美聯儲主席在出席完4月議息會議後還沒有公開露面，而聯邦利率期貨顯示，市場對於負利率的預期正在升溫。因此鮑威爾有關經濟前景、刺激政策看法及負利率的表態可能會引發市場劇烈波動。

　　美股反彈未讓散戶信服

( 9121.3207 , 141.66 , 1.58% )

　　( 92.7 , 1.49 , 1.63% )(0.38, 0.00, 0.90%)0.38 , 0.00 , 0.90% )

　　BK資產管理宏觀經濟研究主管施羅斯博格（Boris Schlossberg）在接受第一財經記者採訪時表示，美股反彈反映出投資者更多將目光轉向了復甦上，並對經濟重啟進行了全面定價。

　　不過經濟恢復進度值得懷疑，許多小企業依然面臨生存危機，零售和能源部門破產傳聞此起彼伏。股市目前的狀況，歸根結底是認為這是一場流動性危機還是償付能力危機，也就是美國企業的困境是短期問題還是長期問題。“美聯儲的行動解決了眼前的流動性問題——讓公司現在能夠維持運營，但無法保證企業是否能夠生存下去。”施羅斯博格說。

　　除此之外，施羅斯博格認為另一大潛在風險在於，如果美國在疫情防控問題上不採取進一步實質性措施，難以保證不出現新一波疫情，這對於經濟的衝擊是災難性的。

　　花旗經濟學家曼恩（Catherine Mann）同樣態度謹慎，認為美聯儲提供充足的流動性導致了廣泛的政策回應，然而市場能否得到無限期支撐尚不清楚。一旦經濟再次陷入冰冷，嚴峻的現實下，風險資產可能會變得脆弱。

( 7.25 , 0.11 , 1.54% )

　　手握現金流成為不少高淨值客戶的選擇，美銀美林稱，過去八週，該行的私人客戶增持了大量現金。90%的客戶認為當前的市場屬於“熊市反彈”，70%的客戶表示他們只會購買美聯儲通過各種刺激計劃購買的資產。　　此外，5月首周資金也呈現流出態勢。根據美銀美林更新的每週資金流動數據，過去一周投資者從美股撤資162億美元，創下3月以來最大的單週贖回規模，本輪反彈主要推手科技股出現“疲勞”跡象，債券獲得了113億美元的增持。

責任編輯：陳志傑