FX168財經報社（香港）訊 在上一次危機之後，通膨從未出現。但摩根大通（JPMorgan）認為，這次情況不同。

　　隨著美國預算赤字的膨脹，摩根大通（JPMorgan）警告投資者要做好通膨的準備。

　　近日，摩根大通警告投資者，在冠狀病毒引發的衰退之後，一顆通膨炸彈可能會爆炸——儘管它未能在2008年金融危機之後創紀錄的長期擴張中引爆。

　　摩根大通（JPMorgan）資產管理部門首席全球策略師David Kelly週一在一份報告中寫道：「我們仍建議投資者在構建投資組合時，考慮到這種可能性。」他推薦房地產和貴金屬等實物資產，稱它們「可以在保護投資組合免受通膨風險方面發揮重要作用，儘管這種作用長期存在。」

　　Kelly指出，這次可能會出現高通貨膨脹，原因有很多，包括一旦廣泛接種疫苗，經濟就會更快複蘇；對銀行貸款的監管可能會更寬鬆。民主黨人和共和黨人都缺乏財政約束。「美國聯準會（FED）和聯邦政府可能都將採取更加擴張性的模式。」

　　Kelly在報告中稱，隨著美國在危機期間向工人和企業提供援助，本財年的預算赤字可能會膨脹到「令人震驚的」3.8兆美元。凱利警告說，到2021財年末，債務水平可能升至國內生產總值（GDP）的109%，超過1946年美國增加第二次世界大戰「額外成本」時的108%的創紀錄水平。

　　「以這樣的速度舉債，特別是在全球其他政府赤字也在快速增加的情況下，可能會導致利率升高，即便是在深度衰退的情況下，」Kelly表示。

　　美國政府頒布了四項立法，旨在幫助工人和企業應對冠狀病毒大流行。根據他的報告，美國國會預算辦公室估計，未來18個月，這些措施將使聯邦債務增加2.7兆美元。Kelly指出，如果美國經濟的大部分領域在夏季過後仍處於關閉狀態，可能還會有更多的援助。

　　與此同時，Kelly指出，美國聯準會一直「非常激進」，推出了規模和規模都前所未有的貨幣刺激措施。根據他的報告，自2月底以來，美國聯準會持有的美國國債增加了1.4兆美元，而其整體資產——包括額外的抵押貸款證券、外國央行的流動性互換，以及持有的新增和擴大的信貸安排——增加了2.4兆美元。

　　許多投資者曾擔心通膨和高利率，並將在金融危機後漫長而緩慢的複蘇過程中出現。但他們沒有出現。

　　Kelly說：「這些擔憂是基於簡單的貨幣主義論點，即銀行準備金的大幅增加應該導致貨幣供應的大幅增加，然後導致通膨的大幅上升。回過頭來看，這種觀點被證明是錯誤的，部分原因是由於監管和其它原因，銀行貸款和貨幣供應的增長速度從未接近銀行準備金的增長速度。」

　　Kelly表示，在新冠病毒大流行之後，美國聯準會可能會採取更加「寬容的監管立場」，鼓勵銀行放貸。與2008年的危機不同，當前的危機不是由金融泡沫引發的。Kelly補充稱，在上一輪經濟複蘇中，對高風險借款人的謹慎放貸，加上收入差距穩步擴大，在牛市中「抑製了對商品和服務的需求」。

　　Kelly在報告中寫道：「財政緊縮加劇了這種需求不足，從2010年到2015年，預算赤字佔GDP的比例每年都在下降。」Kelly說，當時美國政府的財政緊縮政策受到了國會中財政保守的共和黨人的影響。「過去3年的記錄表明，兩黨都沒有財政保守派。」

　　Kelly聲稱：「這部分取決於11月美國大選的結果，收入不平等可能通過提高最低工資、全民醫療保健和更累進的稅收製度得到解決。「不管這些想法的社會價值如何，從高收入家庭（他們傾向於將更多收入儲蓄起來）到中低收入家庭（他們有更高的消費傾向）的收入再分配，也可能導致通貨膨脹。」

　　Kelly並稱，與金融危機後的複蘇相比，新冠病毒大流行後的美國經濟將出現「更為迅速的反彈」。

　　Kelly表示：「一旦疫苗得到廣泛應用，美國公眾對各種服務和產品的潛在需求就應該得到釋放。且儘管供應也應迅速增加，但這種增長速度本身就可能導致通膨。」