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美聯儲印不了黃金！美銀上調黃金目標價至3000美元
日期
2020-04-23
原標題：美聯儲印得了美鈔印不了黃金！美銀上調黃金目標價至3000美元
美國銀行近日在一份名爲“美聯儲無法印製黃金”的報告中，將黃金18個月價格目標提高至3000美元/盎司，這比此前 金價的紀錄高位高出了50%以上。
Michael Widmer和Francisco Blanch等美銀分析師在報告中表示，“隨著經濟産出急劇萎縮，財政支出激增以及央行資産負債表翻倍，法定貨幣可能會承受壓力。投資者的目標將瞄準黃金。”
作爲終極的價值存儲工具，黃金價格在過去15個月中表現良好，自美聯儲于2019年1月貨幣政策轉向以來上漲了12%。最近，黃金價格繼續保持强勁勢頭，年初至今的回報率大大超過了其他主要資産類別。只有長期債券和高質量的科技股的表現可與其一較高下。
美銀報告指出，之前金價的短暫下跌反映了過去兩個月實際利率的變化。由于投資者擔心中國之前的抗疫嚴格措施將擴大到美國和世界其他地區，資産價值和消費者價格預期的崩潰速度快于名義利率，引發了外界對經濟蕭條的擔憂。
不過，在吸取了2008年全球金融危機的教訓後，美聯儲此次快速擴大資産負債表，以增加流動性幷支持美國資産價值，最終支持金價的大幅回升。
貴金屬中要考慮的另一個因素是波動性。具體而言，黃金的波動性隨市場動蕩而增加，但在總體上落後于股票或石油等其他資産類別的波動。根據美銀的估計，過去兩個月中，黃金的波動或多或少地跟踪了G10貨幣的波動，特別是反映了日元和瑞郎等被視爲避險貨幣的資産。與其他商品市場不同，黃金波動的期限結構與紙質資産的期限結構更加一致。
除了上述波動性，有形和價格變化的驅動因素之外，黃金還以不同的方式與各類金融市場互動。例如，美銀最近注意到，黃金與股票之間的相關性最近已變爲正。美銀認爲，股票/黃金的正相關性可能表明股市可能尚未完全觸底，黃金市場還有進一步上行的空間。
當然，黃金多頭目前也非高枕無憂。美國銀行表示，可以肯定的是，美元堅挺、金融市場波動性降低以及印度和中國對珠寶的需求下降可能仍對黃金構成不利影響。由于疫情加劇了經濟增長的持續阻力，中國作爲第二大實物市場的珠寶銷售已經疲軟了一段時間。傳統黃金市場的實際需求看起來疲軟，可能會拖累貴金屬價格。
 不過好消息是，主要新興市場的央行一直熱衷于增持黃金作爲儲備投資組合。隨著發達市場央行擴大資産負債表以支持國內資産和消費者價格，一些新興市場央行已變得更加積極主動地購買貴金屬。特別是，俄羅斯，中國和印度在過去5年中選擇增加黃金持有量，以擺脫對G10主權債券的依賴。
“隨著經濟産出大幅收縮，財政支出激增以及央行資産負債表翻番，法定貨幣可能會承受壓力。投資者將瞄準黃金。”Michael Widmer和Francisco Blanch等分析師在報告中表示，隨著各國央行爭相擴大資産負債表，支持資産價值和消費者價格，許多風險最終可能會被社會化。
“在很長一段時間內，美國和10國集團（G10）中多數經濟體的利率可能最終會達到或低于零，就像各國央行試圖將通脹推高至高于目標水平一樣”，報告認爲，除了實際利率、美元或市場風險等流動變量外，名義GDP、央行資産負債表或官方黃金儲備等變量仍將是决定金價的關鍵因素。
美銀將18個月的金價目標從2000美元提高至3000美元/盎司。
美銀還預計，今年的黃金平均價格爲每盎司1695美元，2021年的平均價格爲2063美元。黃金價格目前的歷史紀錄是2011年9月創下的1921.17美元。
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