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高盛：“墮落天使”將在今年達到史無前例的水平
日期
2020-04-23
2020年04月22日 17:57 新浪財經綜合
高盛(175.845, 2.04, 1.17%)預計，2020年美元“墮落天使”——企業債從投資級 （IG） 降級至高收益 （HY） 級——將達到7040億美元，歐元“墮落天使”將達到2190億歐元，均遠超2008年金融危機時的水平。
在石油和病毒的雙重衝擊下，美元企業債市場的評級下調愈演愈烈。如圖1所示，今年迄今，美元市場已有將近1640億美元的“墮落天使”；同樣的現象也在歐元市場盛行，今年迄今，價值390億歐元的債券從IG降級成HY。
鑒于當前的宏觀環境，這種“墮落”趨勢不應令人感到意外。與違約類似，債券評級下調同樣顯示出强大的商業周期特徵：在衰退中快速上升，幷在隨後的復蘇中下降 （圖2）。後危機時代“墮落天使”的案例表明，在某種程度上，强勁的經濟衝擊、長期的盈利逆風以及資産負債表杠杆率的上升，通常是評級機構决定降級的主要參數。特別是，由來已久的疲弱財務狀况叠加巨大的經濟衝擊，似乎對評級機構的反應起著决定性因素。
隨著展望負面的BBB級債券數量越來越多，再加上當前“恐怖片”一樣的財報季，可能成爲新一輪評級下調行動的催化劑。因此，儘管美聯儲最近采取了一些支持措施，高盛仍然預測在未來兩個季度內，美元和歐元市場上可能分別會有價值5400億美元和1800億歐元的“墮落天使” （圖3）。
來源：智堡
責任編輯：郭明煜
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