原標題：標普500指數市盈率創新高，眾投行警告這背後的支撐只有一個

　　來源：金十數據

　　美股上週錄得4連陽，標普500指數已較3月23日錄得的低位漲近700點，反彈超30%。

　　從市盈率的角度來看，瑞信計算出標普500指數市盈率倍數在4月份創下19.4倍的歷史新高，高於暴跌前的高位——即2月份錄得的19倍。

高盛計算出最新的市盈率為24倍，與互聯網泡沫時期的市盈率相當。

　　需要投資者警惕的是，當前美股空前的高市盈率並無足夠支撐，甚至與宏觀經濟和企業經營基本面都出現了背離。

　　美國經濟目前的基本面是，為遏制冠狀病毒疫情採取社會封鎖措施以來，美國GDP暴跌，同時失業率飆升。“新債王”岡拉克指出：

　　“美國目前的GDP較峰值下跌15%，該數據未經過年化。而標普500指數較峰值的降幅差不多也是15%。從估值的角度來看，標普500指數又回到了相當於2月19日高位的水平。”

　　( 91.71 , -3.47 , -3.65% )

　　摩根大通的報告指出，在金融危機期間，企業利潤與GDP變動之比約為7倍。根據該行預計的第二季度-9.8%的GDP增速，全球公司利潤第二季度將暴跌近70%，導致標普500指數與基本面愈發脫節。

( 180.4 , -3.09 , -1.68% )

　　“經濟衰退時期，隨著每股收益的下跌，股市也會下跌，目前股市的走勢並未反映出2020年每股收益下降50%的預期。”

　　摩根大通甚至預計，2020年每股收益將下降70%。

　　美銀美林分析師薩維塔·薩勃拉曼尼亞（Savita Subramanian）也做出了計算，得出結論“隨著股市反彈，市場對於2020年股市上下限的估計都有所收窄。 ”這使得標普500指數遠期市盈率從3月份的低位13倍上升到19.5倍，比2月中旬的高位18.9倍還要高。

　　Subramanian以銀行為例，使用20種不同指標研究它們的估值，發現“銀行價值相對20個指標中的大多數增加”，僅相對3個指標估值降低，這3個指標分別為自由現金流、黃金和債券。

　　整體來看，雖然標普500指數市盈率再創新高，但眾投行均認為這背後並無足夠支撐，岡拉克認為支撐起股市高估值的因素只有美聯儲的干預，花旗也認同該觀點，認為“美聯儲的干預能限制下行風險。”　　這或許也可以側面反映出，新冠肺炎疫情下投資者對於資產的偏好順序是現金、黃金、債券、股票，投資者的風險偏好大幅下降。

責任編輯：劉玄逸