景順投資（Invesco）亞太區（日本除外）全球市場策略師趙耀庭日前撰文分析，中國可能是唯一會在2020年見到GDP正增長的主要經濟體，但增長率很大程度上取決於經濟刺激政策。

　　中國第一季GDP下降6.8%，後續重點關注財政刺激措施

　　中國近日公佈第一季度經濟數據：

　　中國第一季GDP同比下降6.8%（共識預估-6%），3月消費品零售總額同比下降15.8%（共識預估-10%）、工業增加值同比下降1.1%（共識預估-6.2% ）、全國固定資產投資同比下降16.1%（共識預估-15%）。中國市場的反應相當溫和。

　　中國3月份的工業生產已明顯好轉，製造業持續強勁回升，超出預期水平。3月份遠超預期的出口統計數據也證明了這一點。

　　我預計，隨著國有企業發行新債券以加速投資，固定資產投資的統計數據將從下個季度開始顯著改善。

　　零售數據顯示，消費者仍保持謹慎消費。這是最令人關注的數據點，因為消費約佔中國GDP的60%。消費者的信心將需要更長的時間才能恢復——這一推論也適用於其他地區未來的發展。

　　關注刺激措施

　　我們知道第一季將是中國經濟最艱難的一季，我們需要關注的是，進入第二季度後，經濟能以多快的速度反彈。

　　政府已經採取了相當於GDP約2.5%的刺激方案，我預計全國人大會議之後，新一輪財政刺激措施將出台，金額預計約為GDP的5%。

　　刺激措施將分為傳統基礎設施（交通）、數字基礎設施（人工智能、5G、信息技術、互聯網）和刺激消費的措施，這些措施佔2019年GDP的60%。

　　數據之外的觀察

　　全世界都在試圖估計新冠肺炎疫情對經濟造成的衝擊將持續多久，市場參與者密切關注中國在疫情之後的經濟發展。

　　儘管中國與世界上其他地區有某些相似之處，但中國有許多獨特之處，例如人口結構等，投資者應在直接比較前小心衡量。

　　首先，中國採取的強有力的疫情控制措施，使新確診病例的感染曲線趨向平坦，但許多其他國家並沒能成功複製這些措施。

　　其次，在疫情爆發之前，中國經濟發展勢頭就很強勁，去年年底與美國簽署的第一階段協議使得貿易局勢有所緩和。

　　隨著經濟活動升溫，中國製造業和服務業的PMI在去年年底出現反彈，而且，中國沒有經歷我們在世界其他地區看到的疫情造成的失業潮，我們相信中國的經濟在一定程度上可以延續一月份的農曆新年之前的強勁氣勢。

　　中國可能是唯一會在2020年見到GDP正增長的主要經濟體，增長率是1%還是3%很大程度上取決於政府的經濟刺激政策，尤其是任何會刺激下半年增長的額外財政刺激方案。

　　國際貨幣基金組織（IMF）於4月14日公佈的《世界經濟展望報告》對全球經濟增長的預測（圖片來源：IMF）

　　（線索Clues /魯晗奕實習編輯：樊文佳編譯：林琰堯）