繼3月23日美聯儲主席鮑威爾宣布將購買投資級債券後，上周美聯儲又將手伸向了垃圾債，旨在幫助遭受衛生事件衝擊的公司借款人。但與救助投資級公司債市場不同的是，垃圾債ETF的空頭倉位並未因美聯儲的舉措而銳減，反而激增至接近歷史高位。

　　在美聯儲宣布購買投資級公司債券後（3月23日至4月2日期間），LQD（美國投資級別公司債券ETF）的出借比例（即做空的指標）從歷史高點降至創紀錄低點（見下圖）。

　　著名財經網站Zerohedge評論稱，自那以後，只有少數資產仍受制於市場的反复無常，即垃圾債券和股票。不過，2週後，美聯儲宣布將紓困美國信貸市場上最大的系統性威脅，即“墮落天使”（由投資級債降級為垃圾級的債券）。

　　然而，出乎意料的事情發生了：與LQD的情況不同，儘管美聯儲明確支持高收益債券，但看空HYG（最大的垃圾債券ETF）的押注仍在繼續增加，因為人們越來越懷疑美聯儲的支持不足以保護投資者。

　　援引IHS Markit的最新數據顯示，這只規模163億美元的垃圾債ETF的空頭頭寸比例接近38%，接近其2月底創下的39%的歷史最高水平。

　　而且值得注意的是，這是在美聯儲宣布將購買諸如HYG這樣的垃圾債券ETF之後發生的。

　　某華爾街知名財經媒體評論稱，空頭激增的原​​因是，“在上週見證了該ETF創紀錄的最大漲幅之後，懷疑情緒正在回歸。”

　　信安環球投資（Principal Global Investors LLC）首席策略師Seema Shah表示：

　　“為高收益債券提供擔保的行動，的確緩解了高收益債券利差擴大的流動性緊張部分，但對高收益債券利差擴大的'破產風險部分'影響較小。因此，這並不一定會改善（企業）破產前景。”

　　無論如何，儘管美聯儲對垃圾債券空頭們發出了明確警告，但仍有數百萬人願意打賭，美聯儲將無法支撐高收益債券市場。

不過，並非所有的垃圾債券ETF都遭遇了空頭興趣的激增。規模100億美元的垃圾債ETF——SPDR Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF和iShares Broad USD High Yield Corporate Bond ETF上週均大漲，但空頭興趣仍在下降。正如之前提醒我們的那樣，做空也可能反映出投資者對其投資組合的其他部分進行對沖，而不是直接押注下跌。

　　哥倫比亞專線投資公司（Columbia Threadneedle Investments）認為，美聯儲只購買“墮落天使”，因此該計劃不一定對整個高收益資產類別都有利。該公司高級利率分析師Ed Al-Hussainy補充稱：

　　“美聯儲的購買不會延伸到高收益債券的尾部，有一種觀點認為，違約率目前還沒有完全反映在價格中。”（編輯：孟哲）

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責任編輯：李鐵民