橡樹資本聯合創始人馬克斯為何空轉多7天后就動搖了？

　　本文來自：金十數據

　　一周前，CNBC報導說，橡樹資本聯合創始人霍華德·馬克斯（HowardMarks）已經轉為多頭。他表示：

“已經意識到並充分理解了當前環境中的風險，鑑於這些新情況，我覺得應該告別謹慎，反守為攻。”

　　CNBC對此評論道，投資者應該可以抄底了，因為馬克斯就是這樣做的。馬克斯補充道，潛在收益正在上升，高收益債券的收益率從3.5%上升至約9%。

　　但同時，馬克斯也對投資者提出過告誡，“市場在未來幾個月仍舊會出現大幅下滑的情況，但是當我們發現良機也可以即時買入，這兩者並不衝突。”

　　然而，在購買高收益債券之後的第七天，馬克斯似乎對之前“反守為攻”的看法有了些動搖。他表示，“我們並不能預測今天所面臨的情況是積極還是消極。”

　　他在給客戶的最新報告中寫道：

“美聯儲購買非投資級債券的目的是什麼？是否要確保所有公司都能藉款，而不論其基本面如何？美聯儲是否想保護債券持有人免受損失甚至免受按市值計算的下跌？我們就像是在監管的法外之地，不用保證財務報表必須準確或最新。”

　　但是，某些時候，美聯儲不顧一切救市的做法並不受歡迎，甚至弊大於利。例如，當美聯儲的行動推動垃圾債券ETF高出其公允價值近5%時。

　　在馬克斯看來，美聯儲已經接管了自由市場的角色，保護了投資者和公司免受過度槓桿化的影響。他表示，我們大多數人都相信，由自由市場來分配資源是最佳方式。但是現在看來，政府很樂意介入並取代自由市場。政府兜底固然可以減輕損失，但其也可能取代自由市場。當投資者感到他們不用承擔其行動的全部後果，一切都由政府買單時，自然會在最大化自身效用的同時做出不利於他人的行動，這就是“道德風險”。

　　馬克斯指出，美聯儲已經越界了。

“當投資者對損失存在適度的恐懼時，市場才能發揮最大的作用。美聯儲或政府不應該消除投資者對損失的適度恐懼。”

　　上週，馬克斯還提出了一個大問題，“誰來為政府買單，並確保購買價格不會太高，避免違約發行？為什麼證券交易委員會要為槓桿投資工具提供救濟？”

　　有趣的是，垃圾債券ETF賣空接近紀錄高位，似乎很多投資者並沒有接受美聯儲的救市舉措。

　　此外，馬克斯在上週對自然市場模式表示了支持。

“我知道美聯儲對忽略了可能的風險一事並不感到內疚。但是對投資者和企業人士來說，必須考慮到種種事件的可能性以及做好承擔後果的準備。美聯儲的行動應該更加小心謹慎，我認為沒有理由因為疫情無法預測，就無條件給予其援助．．．．．．我不明白，疫情猖獗，業務暫停，即使稅收減少了政府還在撒錢，市場怎麼增長如此強勁呢？”

　　只能說，時間會解釋一切。

( 38.4 , -1.46 , -3.66% )

美聯儲的最新舉動表明，其決心採取一切措施以確保這場衰退不會演變成蕭條。實際上，即使是適度的損失，他們現在似乎也正在試圖限制。此次衰退中，疫情危機引發的萎縮來得如此突然、影響如此巨大，為美聯儲提供超常規支持提供了絕佳的掩護。因此，上一周期表現最差的領域也得到了救助。簡而言之，最差的股票可能上演最大的反彈。

但是，正如馬克斯警告的那樣，“我認為，如果您遇到了聞所未聞的事情，那麼您就不知道未來是何局面。”

　　現在，您應該知道如何應對那些不時傳來的“強烈買入”言論了吧，當然也包括諸如白宮經濟顧問庫德洛等人的抄底喊話。

責任編輯：郭明煜