上週末，OPEC+達成了一項史無前例的協議，同意減產970萬桶/天（圖1： HSBC）。然而，匯豐預計，今年第二季度全球石油需求將下降逾2000萬桶/日，4月份降幅甚至達到2500萬桶/日（圖2： HSBC）。面對空前疲軟的需求，當前的減產規模將不足以阻止庫存的增加，二季度庫存增加可能達到1000萬桶/天（圖3： HSBC）。

　　如此大規模的庫存增加可能會考驗存儲能力的極限，迫使價格在第二季度再次大幅下跌。根據EIA最新數據，截至4月3日當週，美國原油庫存增加了1520萬桶，比5年均值高出2%。俄克拉荷馬州庫欣（WTI期貨交割地） 的原油庫存本週增加了640萬桶（圖4： HSBC）。如果庫欣的增長速度持續下去，4-5週內就能裝滿那裡的工作倉庫。

　　匯豐預計，布倫特原油價格第二季度將維持在25美元/桶，隨著需求開始復蘇，第四季度將升至40美元/桶，2021年繼續升至50美元/桶（圖5： HSBC ）。