美國銀行(23.45, 1.31, 5.92%)發現在當前這種規模的經濟衰退下，熊市平均要持續大約11個月，股市還遠沒有觸底，更遑論反彈。

　　本文來自：金十數據

　　抄底，是目前大多數美股投資者近期最想做又不敢做的一件事。也許多頭會依據近期的大幅反彈指出市場已經觸底了，但野村證券等具有實際市場操作經驗的機構認為，最近幾週的反彈不過是大規模空頭擠壓的結果。

　　那麼，最近的市場走勢對股市未來有何警示作用呢？

　　事實上，大多數投資者關心的是股市未來是漲還是跌，而不是為何漲為何跌。但在華爾街一眾投行看來，看清股市漲跌背後的奧秘，對於研判後市走勢有重大的意義。

　　對於前面提到的問題，美國銀行的衍生品團隊表示，近期股市的反彈是對美聯儲推出無限QE的連帶反應——是的，3月23日美聯儲推出了前所未有的刺激措施，但直到現在才開始發揮作用。

　　美聯儲的無限QE包括購買公司債券和一系列其他措施，此舉標誌著當前這場危機來到最關鍵的時刻。美國銀行衍生品分析師本傑明·鮑威爾（Benjamin Bowel）在報告中寫道：

“儘管美聯儲出手救市，但歷史經驗表明，在熊市結束之前，市場仍需經歷大幅波動。”

　　鮑威爾認為，熊市時期出現反彈是正常現象，歷史數據表明標普500指數甚至可能反彈至近3000點，但股市在全面復甦之前仍會不停波動並觸及新低。

　　美國銀行在報告中指出，縱觀1929年以來的市場週期轉換可以發現，如果標普500指數近期沒有重新測試甚至跌破3月23日的低點，這將是不可思議的。因為近期股市縮水的規模僅停留在34%——並且還是在經濟出現明顯衰退的情況下。

(7.28, -0.06, -0.82%)

　　美銀指出，除了1987年金融危機之外，以往的美股熊市通常與經濟衰退同時發生，股市在熊市徘徊的時間和下跌的幅度，往往也和衰退時長有著很大的關係。其中，關係最緊密的是熊市峰值波動率與熊市期間產生的總波動率，在衰退期間，這兩大波動率總是以非常一致的速度同時下降。

　　美銀分析稱，鑑於最近1個月，標普500指數交易量達到了熊市峰值的95%。這意味著以波動率和交易量計算的話，熊市僅僅過去了一半。此外，美國銀行發現在當前這種規模的經濟衰退下，熊市平均要持續大約11個月。這兩大因素，進一步證明了股市可能會重新測試低點。

　　美銀認為，現在只有一種說法是相對可靠的：只有我們擺脫了經濟衰退，股市才不會再次刷新歷史低點。

　　那麼美國現在的經濟狀況如何呢？可以說是相當不理想。

　　根據Evercore ISI分析師Ed Hyman的說法，第二季度美國的GDP將下降50%，並且接下來幾個季度幾乎沒有機會實現反彈。要知道的是，GDP若下降50%，則需要再飆升100%才能達到暴跌前的水平，其難度可見一斑。有鑑於此，Ed Hyman預計，美國的經濟衰退將持續很長時間。

　　最後，關於美股接下來的走勢，美銀總結出了一個簡潔明了的結論：

“我們認為，股市還遠沒有觸底。”

責任編輯：郭明煜