新冠病毒大流行正使美國經濟陷入癱瘓。 美國聖路易斯聯儲近日發表報告表示，雖然新冠疫情造成的衝擊可能只是暫時的，但它可能會對美國乃至全球經濟產生重大的長期影響。

眾所周知，新冠疫情對流動性的衝擊可能會導致財務上相對脆弱的中小型企業面臨倒閉。 該報告基於大衰退時的數據，比較了企業面臨打擊的程度。

以下為原報告的編譯：

鑑於疫情大流行的持續性質，我們主要基於2008-09年大衰退的證據來研究新冠病毒大流行對美國公司的潛在長期影響。

我們的出發點是，我們觀察到美國非金融企業目前持有的短期債務水平處於歷史高位。 圖1描繪了短期債務佔GDP的比例隨時間的演變，顯示出了新冠病毒大流行對美國公司的衝擊。

由此可知，新冠疫情正嚴重打擊著美國企業，而在當前的經濟環境中，其中的許多公司可能在財務上處於弱勢。 而且新冠病毒不僅導致了某些行業的收入下降，它似乎也在收緊企業獲得外部融資的渠道。

這也正是金融研究辦公室（Office of Financial Research）的金融壓力指數（Financial Stress Index）所顯示的，如圖2所示。 該指數每日發布，反應當前金融市場狀況。

近期，這一指標已經飆升到大衰退（Great Recession）或互聯網泡沫以來從未出現過的壓力水平。 因此，這也意味著新冠疫情正在對金融市場產生重大影響。

那麼，金融市場的壓力會在多大程度上對財務狀況脆弱的美國公司產生長期影響？ 我們通過研究在2008-09年大衰退期間，面對流動性衝擊，財務狀況脆弱的公司被迫關閉的程度來研究解決這一問題。

我們使用了美國鄧白氏（Dun & Bradstreet）的數據庫，該數據庫提供了美國非金融公司在貿易信貸交易（即公司對公司金融業務）中評級的詳細數據。 該評級反映了公司貿易信貸支付的及時性。 我們將逾期30天以上償還貿易信貸債務的公司歸入“拖欠”一類（平均佔所有公司的6.4%）。

圖3根據2007年大衰退開始時的貿易信用評級，繪製了大衰退期間企業的倒閉率。 不難發現，在大衰退期間，拖欠債務的公司比那些最初信譽良好的公司更容易倒閉。 換句話說，在高負債環境中，財務緊張的公司償還短期債務的能力較低，倒閉的可能性也就更大。

因此，我們認為，只要新冠疫情尚未被完全控制，財務上脆弱的公司就可能會越來越容易被迫關閉。 病毒衝擊可能只是暫時的，但其對美國企業可能會產生長期影響，除非出台政策緩解企業獲得流動性的有限途徑。

責任編輯：郭明煜