市場何處是底？近日接受第一財經記者採訪的賣方分析師、基金經理均表示，全球抗疫情況不樂觀、心裡沒底、只能先顧眼前。

“投資者都來問'底部在哪裡'？”國際頂級投行高盛研究部近期稱，儘管高盛並無“水晶球”，但根據美聯儲模型（即股息貼現模型）以及歷史經驗工具來預測潛在的標普500指數走勢認為，標普500指數底部在2000點（較之當前的水平低了26%，較之歷史頂部低了41%）。

同時，事件驅動的熊市通常會伴隨著劇烈的反彈，因此高盛目前仍預期標普500指數會在2020年年底達到3200點（較當前漲18%）。

北京時間3月12日（週四）晚，美股一舉跌破200週均線，較2月12日的高點跌幅超25%，當日跌幅近9%，這種跌市被稱之為“投降式拋售”（capitulation），歐美股市進入技術性熊市。不過，3月13日，標普500和納斯達克指數漲幅都在9%以上，歐洲股市也總體收漲。即便如此，熊市的標籤已牢牢貼在了“11年美股牛市”之上。

就在上週，美股史上最長的牛市終於走向終結。標普500指數一周累計下挫9%，醫療保健是表現最佳的板塊（-13%），而能源板塊則跑輸（-30%）。當前，標普500指數較2月19日的頂峰跌了20%。高盛認為，新冠肺炎疫情創造了史無前例的金融、社會擾動。“我們在2週內已經將EPS（每股利潤）下調了2次，每一個投資者都來問'底部在哪裡'。 精準的答案目前很難尋得，尤其是市場極度波動的狀況下，每日價格波動都在正負5%上下，VIX波動率一度飆升到75。”

就歷史經驗而言，高盛將熊市分為3類——結構性熊市、週期性熊市和事件驅動熊市。在當前階段，市場看起來更像是事件驅動熊市。“就歷史平均表現來看，這一模式下，市場跌幅在29%左右，並且會在半年內見底，一年內恢復。需要密切關注高盛全球風險偏好指標（GSRAII）和全球熊市指標（GSBLBR） 。前者已經達到了一個複蘇水平，後者則開始閃現風險下降的信號，此前該指標持續高企。”

當前，高盛建議買入標普500指數，賣出10年期美債；買入高股息成長股；買入低勞動成本的公司股票。

不過，目前究竟是否為底部，是不是應該買入，無人能預判。但確定的是，目前全球的疫情防控形勢發生了巨大變化。

近期，歐洲疫情防控意在建立全民免疫（herd immunity）。3月12日，瑞典官方決定，停止對新冠肺炎確診病例的統計，不再對輕症患者和疑似患者進行檢測。這意味著，瑞典將失去對新冠肺炎疫情潛在病例的流行病學追踪。隨後，3月13日，英國官方表示，政府目標是延緩新冠疫情高峰，讓人們產生群體免疫力。同時，德國官方也表示，60%～70%在德國的人將感染新冠病毒，將在更長時間與病毒作鬥爭。

國泰君安表示，不難看出，歐洲防控疫情的思路，與中國完全不同。如果說，中國大規模隔離和全國馳援是一場“遭遇戰”，那麼歐洲抗疫更像一場“持久戰”。

“目前看來，在疫苗問世之前，我們可能都很難真正回歸正常生活狀態，對經濟、市場而言，衰退的風險仍在持續。”某資深外資行交易員近期對記者表示，“海外行動過慢，導致防控為之過晚。即使中國能成為相對的'避風港'，也要警惕海外經濟衰退和外溢的風險。”

責編：林潔琛