Peter Cecchini說，當一個泡沫膨脹至此，不需要花太多時間就可以刺破它。從金融危機以來，央行們拿出了史上最大規模的貨幣放水試驗，這成為投資者購買股票的絕佳理由。在這場貨幣狂歡裡，那些不斷出現的全球經濟增長放緩信號——比如美債收益率曲線倒掛——統統都被忽略了，這種基本面的脆弱性是今日美股跌得如此迅速的原因之一。

　　或許，對於投資者來說，最大的風險是當被動投資者轉變成恐慌的拋售者。Realinvestmentadvice分析師Lance Roberts提醒投資者要高度重視當前體量巨大的被動投資。相比於極其活躍的對沖基金，那些買賣ETF和指數基金的被動投資者雖然不那麼頻繁交易，但一旦他們砸盤，結果將非常可怕。

　　投資者的行為偏好是ETF產生的最嚴重風險之一，因為太多的資金集中在太少的地方。就在上周美股動蕩之際，標普500指數ETF出現了歷史級別的資金流出，比2018年2月特朗普挑起貿易爭端時的規模還要大。這次市場崩跌顯露出被動投資存在嚴重的流動性問題，資金流出是一種趨勢，因為投資者們都瘋狂想從同一個出口趕緊逃出去。

責任編輯：張寧