今日21：00，歐盟27國財長及歐洲央行將召開緊急電話會議，這是本週內僅次於昨晚的G7財長會議的重要會議日程。

　　眾所周知，儘管昨日的G7財長與央行行長聲明寬鬆不及預期，然而在美盤時段，美國聯準會卻意外宣佈緊急降息50個基點，令市場措手不及。

　　那麼，在美國聯準會率先行動之後，歐盟各國和歐央行會不會有所「鬆口」，這次會議會給市場帶來驚喜嗎？

　　【歐元區疫情蔓延，恐將進一步拖累經濟增長】

　　從數據來看，歐洲是除亞洲外受疫情影響最嚴重的大洲：

據統計，截至北京時間3月4日零時，歐洲共有32個國家出現新冠疫情感染病例，現存病例達3084例，死亡病例達84例。其中，尤以義大利的疫情最為嚴重，法國、德國、西班牙「緊隨其後」。本週一歐洲衛生風險級別被上調至「高」，可見事態的嚴重性。

　　為了協調歐盟的疫情響應，歐盟各國衛生部長將於週五在布魯塞爾召開特別會議，討論如何解決新冠疫情危機，這是今年第二次。

　　市場擔心，疫情的影響將加劇歐洲製造商的困境，並拖累歐元區疲弱的經濟增長：

此前，歐洲製造商已連續兩年遭遇訂單和產量下降，去年歐元區經濟增長降至七年來的最低水平：2019年，歐元區GDP（國內生產總值）同比增幅為1.2%，較2018年下降了0.7個百分點。

　　為此，市場對這次緊急會議十分期待。歐盟委員真蒂洛尼此前表示，這次會議上，歐盟財長和(8.64, 0.06, 0.70%)歐洲央行將討論為緩解疫情的負面影響在國家層面可採取的行動，降低出現經濟危機的風險。

　　真蒂洛尼稱，這可能涉及類似於為抗擊2008年全球金融危機而採取的非常規舉措，但他並未透露更多細節。

　　【歐盟已開始開始行動，歐央行卻一貫「淡定」】

　　事實上，從近期的歐盟委員會行動來看，歐盟已經緊張起來了。

本週早些時候，歐盟委員會主席馮德萊恩表示，歐盟將向希臘提供7億歐元的財政援助。

　　歐洲各國政府也紛紛部署：

義大利經濟財政部長瓜爾蒂耶裡週日宣佈的規模達36億歐元的一攬子應急措施。財長表示儘管這將進一步抬高義大利的預算赤字，但這是合適的。德國方面，財長舒爾茨計畫暫停實施債務限制，為各地增加支出提供更多空間。

　　然而，相比之下，歐洲央行的動作就「遲緩」得多。

在疫情爆發後，歐央行官員亮相發言最常強調的字眼是「謹慎」。例如，本週，歐央行管委維勒魯瓦明確表示歐央行在面對新冠肺炎疫情時是謹慎的，並指出應充分利用財政空間。管委霍爾茨曼更是表示，當前並不支持通過降息來幫助減輕疫情帶來的影響。

　　確實，當前除了關於歐央行或將籌備流動性方案工作，和可能為中小企業制定長期貸款計畫的小道消息之外，歐央行並沒有確切的承諾。

　　當然，包括拉加德在內的官員依然會祭出將「動用一切選項推動經濟增長而做好準備」之類的言論來安撫市場，然而效用不大，因為這番話在德拉基時代已被「用爛」了。

　　【歐央行的「苦衷」】

　　歐洲央行如此謹慎的表態其實還是不難理解的，畢竟處於負利率的歐央行，幾乎沒有更多寬鬆的選擇。

　　此外，歐債購買大潮愈加洶湧。從上一次政策聲明來看，人們越來越意識到歐洲央行的購債行動帶來的不利影響。據Forbes數據，歐央行的資產負債表從2014年的2.0萬億歐元（2.78萬億美元）上升到目前的4.7萬億歐元（5.2萬億美元）。

　　為了保留所剩無多的彈藥，此前歐央行官員傾向於強調財政刺激措施或調整分層融資利率等非常規措施。

　　不過，在美國聯準會緊急降息之後，歐央行的境地更「難」了。外界認為，若全球其他頭部央行都選擇寬鬆舉措，歐央行恐不能例外。更重要的是，歐央行可能要採取措施打壓由於利差可能升值的歐元。

ING認為，歐元區核心利率仍存在下行空間，但由於利差歐元兌美元有上行空間，而風險偏好加大將使歐元兌瑞郎承壓。

　　週三，據歐洲央行觀察，歐元區貨幣市場預計歐央行下周降息10個基點的概率高達90%，而今日早些時候僅為75%。標普也預測，歐洲央行將在下周的決議上下調政策利率10個基點。

　　【市場預期，三種結果】

　　由此可見，此次會議上歐央行的表態至關重要，選擇「鬆口」、讓渡於市場壓力？還是依然謹慎作態、三緘其口？金十整理了幾種觀點。

　　可能一：在這次會議上，歐盟不能就任何具體措施做出決定。

　　這個可能性較大。此前歐盟官員指出，這次電話會議或不會作出具體決定。會議的要點是盤點近期工作，這是歐盟作出協調回應的第一步，具體回應措施要來自於成員國。

　　上週英歐預算會議上，各國為了自身利益未能達成一致，富裕國家不希望加大支出填補英國脫歐的缺口，最終談判在僵局中結束。這足以證明，歐盟內部各國在財政支出的分歧依然不少。

　　若會議未能作出具體決定，歐元或將上漲。ING認為，若歐央行繼續按兵不動，歐元兌美元在第二季度或將推高至1.15。

　　可能二：會議透露歐盟將採取任何手段，包括加大財政刺激力度。

　　這一可能性較小，但在美國聯準會宣佈降息之後，考慮到歐央行的困局，這一情況仍可能會發生。

　　若真如此，歐元短時恐將承壓下挫，然而長期走勢依然需關注歐央行的表態。

　　可能三：會議提及貨幣政策刺激的必要性。

　　鑑於此前歐央行的謹慎表態，這一可能性十分小。但Forbes分析指出，就算歐央行沒有降息的打算，它依然可以繼續加大購債力度。

　　另外，分析師Stephen Pope認為，歐央行還有一個選項，即停止購買主權債務，但成為歐洲投資銀行（EIB）和歐洲復興開發銀行（EBRD）所發行的零利率債券的唯一購買者。這樣機構可以靈活根據最缺資金的地方「放水」。

　　若這一可能性實現，歐元或將受重挫。

責任編輯：郭明煜